Siła gospodarki USA utrzymuje wysoko kurs dolara. Czy na długo?

Silna gospodarka Stanów Zjednoczonych wzmacniała dolara amerykańskiego, frustrując niedźwiedzich inwestorów obstawiających jego spadek. Ostatnie zaskoczenia w stronę USA zdaje się najlepiej wskazywać indeks tworzony przez Citigroup, który agreguje wszystkie publikacje danych makroekonomicznych dla danego kraju/regionu i następnie porównuje je z oczekiwaniami. Czym wyższy odczyt indeksu, tym dane bardziej przebiły konsensus rynkowy. Czym indeks niżej, tym rozczarowanie danymi względem konsensusu było większe.

Na początku czerwca indeks zaskoczeń gospodarczych Citigroup dla strefy euro wynosił -72,5 pkt., a dla USA +38,9 pkt. Dla strefy euro tym samym znalazł się on na najniższym poziomie od lipca 2022 r., a dla USA był najwyżej od kwietnia 2023 r. Wzrost tej rozbieżności w danych z USA oraz strefy euro zaczął postępować już od pierwszego tygodnia maja, co może pokrywać się ze spadkiem kursu EUR/USD w ostatnich tygodniach.

Kurs euro i kurs dolara

Niedźwiedzie (inwestorzy grający pod to, że kurs dolara spadnie) twierdzą, że dolar ma dużo miejsca na utratę wartości, ponieważ waluta pozostaje około 15% powyżej swojego popandemicznego minimum, a powszechnie oczekuje się, że Rezerwa Federalna wkrótce zakończy podwyżki stóp procentowych, które pomogły wesprzeć dolara. Wydaje się, że większość inwestorów uważa, że dolar prawdopodobnie pozostanie na podwyższonym poziomie, dopóki dane z USA nie staną się zdecydowanie słabsze, umożliwiając Fed obniżenie stóp procentowych.

Najnowsze dowody na siłę gospodarki pojawiły się w piątek, kiedy Stany Zjednoczone poinformowały o większym niż oczekiwano wzroście zatrudnienia w maju. Inne ostatnie dane, w tym wydatki konsumenckie i sprzedaż nowych domów, również osłabiły pogląd, że Fed obniży stopy procentowe w najbliższym czasie. 

Emisja długu USA a kurs dolara

Innym potencjalnie komplikującym czynnikiem dla niedźwiedzi dolarowych jest zalew emisji amerykańskich obligacji rządowych spodziewany w dalszej części roku. Jak podaje Reuters jeden z poglądów głosi, że tak duża ilość obligacji skarbowych spowoduje odpływ płynności z rynku, potencjalnie tworząc popyt na dolara amerykańskiego.

Słabość dolara po zakończeniu podwyżek stóp przez Fed?

UBS Global Wealth Management ocenia dolara jako najmniej preferowaną walutę, twierdząc, że Fed prawdopodobnie obniży stopy procentowe pod koniec tego roku lub na początku 2024 r., zmniejszając przewagę rentowności nad euro i innymi walutami.

Przedstawiciele Rezerwy Federalnej wskazali w zeszłym tygodniu, że bank centralny prawdopodobnie pominie podwyżkę stóp procentowych na najbliższym posiedzeniu w dniach 13-14 czerwca, pozostawiając otwarte drzwi do przyszłego wzrostu kosztów finansowania zewnętrznego. W Europie prezes Europejskiego Banku Centralnego EBC Christine Lagarde stwierdziła, że konieczne jest dalsze zacieśnianie polityki, co osłabiłoby przewagę dolara w zakresie rentowności, podsumowuje Reuters.

Wydaje się, że po tym, gdy Fed przestanie podnosić stopy procentowe, rynek skupi się bardziej na terminie pierwszej obniżki stóp, co prawdopodobnie osłabi dolara. Zwłaszcza że EBC może nadal wtedy kontynuować podwyżki stóp, nie wspominając o Banku Japonii, który może dostosować krzywą rentowności, podnosząc dla nich cel.

Negatywne zaskoczenia w danych z USA

Oprócz wspomnianego oczekiwania na koniec podwyżek stóp w USA istotne mogą być także kolejne dane makroekonomiczne. Jeśli te zaczną zaskakiwać negatywnie, to relacja wspomnianych na początku indeksów może zacząć się zmniejszać. Na początku tygodnia, w poniedziałek, pojawiła się już pierwsze skaza na sile danych z USA. Mowa o danych z sektora usług.

Wskaźnik ISM Services PMI spadł do 50,3 w maju 2023 r. z 51,9 w kwietniu, wskazując na piąty z rzędu miesiąc ekspansji w sektorze usług, ale najwolniejszy w obecnej sekwencji. Dane były niższe od prognoz na poziomie 52,2, przy spowolnieniu aktywności biznesowej (51,5 vs 52), nowych zamówień (52,9 vs 56,1) i nowych zamówień eksportowych (59 vs 60,9), podczas gdy zatrudnienie spadło (49,2 vs 50,8). Ponadto czas dostaw do dostawców był szybszy (47,7 vs 48,6), a moce produkcyjne poprawiły się, co pod wieloma względami jest wynikiem słabego popytu. W międzyczasie zapasy odbiły (58,3 vs 47,2), a presja cenowa spadła do najniższego poziomu od maja 2020 r. (56,2 vs 59,6). "Większość respondentów wskazuje, że warunki biznesowe są obecnie stabilne, istnieją jednak obawy związane ze spowalniającą gospodarką", powiedział Anthony Nieves, przewodniczący komitetu ISM Services Business Survey. 

W poniedziałek po publikacji powyższych danych dolar amerykański osłabił się, a kurs euro wzrósł z 1,0680 do 1,0720. 

Dwa istotne wykresy par walutowych z dolarem amerykańskim

Kurs euro względem dolara amerykańskiego może rysować potencjalny układ korekty pędzącej. Do równości fal spadkowych jeszcze trochę brakuje (potencjalne wsparcie przy 1,0600), ale kształt struktury jest podobny. W związku z tym, obrona wspomnianego miejsca, może prowadzić do ewentualnej kontynuacji zwyżki kursu euro wobec dolara.

CFD na parę EUR/USD Platforma NextGeneration CMC Markets

Tymczasem kurs pary USD/JPY może tworzyć potencjalny układ korekty prostej ABC. Potencjalny opór wypada obecnie w rejonie górnego ograniczenia kanału wzrostowego, który powstał na bazie wspomnianej korekty. Jeśli kurs pozostanie pod wspomnianym oporem, to droga do środka kanału lub do jego dolnego ograniczenia może być otwarta.

CFD na parę USD/JPY. Platforma NextGeneration CMC Markets

W obydwu przypadkach kurs dolara mógłby spaść, a amerykańska waluty mogłaby się osłabić. 

CMC Markets świadczy usługi na zasadzie wyłącznie realizacji zleceń (execution only). Prezentowany materiał (niezależnie od tego, czy zawiera jakiekolwiek opinie) ma charakter informacyjny i nie uwzględnia osobistych okoliczności ani celów. Żadna informacja w tym materiale nie jest, ani nie powinna być uważana, za poradę finansową, inwestycyjną lub inną poradę, na której należy polegać przy podejmowaniu decyzji. Żadna z opinii wyrażonych w materiale nie stanowi rekomendacji CMC Markets lub autora materiału, że jakakolwiek inwestycja, instrument, strategia transakcyjna lub inwestycyjna, jest odpowiednia dla konkretnej osoby. Materiał nie został przygotowany zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych. CMC Markets nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania tego materiału, jednak nie wykorzystuje zawartych w nim informacji przed jego publikacją.