Berg- och dalbana för nykomlingar
Det kan bli såväl dynamit som självförstörelse när två stora riskmoment kombineras på börsen.
Vietnam har under flera år varit en av de snabbast växande ekonomierna i världen. Detta nästan 50 år efter ett krig som nära slet landet i två delar. BNP har fyrdubblats under de senaste 15 åren, till över 400 miljarder USD. Världsbanken förutspår en mer måttlig årlig tillväxttakt på 4,7 procent 2023 efter hela åtta procent förra året, men sedan 5,5 respektive sex procent de kommande två åren. Vietnam är redan på god väg att ta över en del av de västerländska företagens produktion från Kina, och är en stark kandidat för att ta en allt större andel av denna verksamhet. Det var ingen tillfällighet att USA:s president Joe Biden besökte landet under sin senaste Asienturné. Tills vidare betraktas Vietnam som en så kallad "frontier market", kategorin under emerging markets, där både riskerna och uppsidan förmodligen är ännu högre. Vietnam står för 29 procent av frontier market-indexet. Landet har satt som mål att ta steget upp till att definieras som en emerging market år 2025. Den största frågan som måste lösas är restriktionerna för utländskt ägande. Aktiemarknaderna på frontier markets är inte okomplicerade för utlänningar att exponera sig mot, men det finns vissa fondalternativ. Det är dock sällsynt att enskilda aktier från dessa länder blir tillgängliga för små västerländska investerare. Ett exempel på hur detta kan gå till har vi sett under de senaste veckorna, då den vietnamesiska elbilstillverkaren VinFast Auto genom ett skalbolag noterades på Nasdaq-börsen i USA. Hög risk Aktien premiärhandlades den 15 augusti och det tog mindre än två veckor för aktiekursen att stiga med nästan 800 procent och för bolaget att nå ett marknadsvärde på över 200 miljarder USD - under Tesla och Toyota, men över Ford, General Motors och Rivian. Tyvärr blev den efterföljande kraschen lika brutal, och kursen ligger nu cirka 25 procent under noteringskursen. Det var en riktig berg- och dalbana för aktieägarna, som kunde känna sig rika en liten stund innan de fick se cirka 160 miljarder USD i börsvärde försvinna på några dagar. Mindre än en procent av VinFasts aktier är tillgängliga för fri handel, så det krävs inte mycket för att skapa stora kursrörelser. Nasdaq Inc. har meddelat att man kommer att undersöka saken. Utvecklingen belyser risken i både frontier markets och tillväxtaktier som inte har någon faktisk intjäning. Kombinationen av de två faktorerna blev rena dynamiten - i negativ bemärkelse. Och många analytiker anser fortfarande att bolaget är kraftigt övervärderat. 40 miljarder dollar är också pengar. VinFast är långtifrån lönsamt och förlorade 600 miljoner USD under årets första kvartal. Bolaget sålde endast 24.000 elbilar under 2022, medan Tesla och kinesiska NIO sålde 1,3 miljoner respektive 122.000. Utöver svårigheten att beräkna värderingen har VinFasts bilar anklagats för att vara kraftigt överprissatta i förhållande till sin kvalitet. Företagets första 999 SUV:ar i USA återkallades eftersom problem med touchscreen-systemet kunde utgöra en potentiell säkerhetsrisk. Ekonomisk osäkerhet Risken gäller i lika hög grad företagets hemland. Det finns orostecken i den vietnamesiska ekonomin, där överdriven upplåning ledde till en likviditetsbrist i början av förra året. Bankerna tvingades höja räntorna och resultatet blev en nedgång på fastighetsmarknaden, fler inställda projekt och investerare flydde från de lokala fastighetsaktierna. Centralbanken verkar ha lyckats stabilisera situationen efter fyra räntesänkningar hittills i år, men fastighetspriserna ligger fortfarande långt under toppnivåerna. Denna utveckling är en tydlig påminnelse om riskerna på en sådan marknad, där den lokala valutan, dong, också är mycket volatil Högprofilerad ägare VinFast är ett av de mest högprofilerade företagen i Vietnam och backas upp av landets rikaste man, Pham Nhat Vuong. Hans omfattande konglomerat Vingroup JSC, med tillgångar värda cirka 39 miljarder dollar i bostäder, hotell, nöjesfält, sjukhus och köpcentrum, har avsatt 8,2 miljarder dollar för att finansiera VinFasts snabba tillväxt sedan starten 2017. Men VinGroups mest lönsamma företag, VinHomes, var tvunget att sälja fastigheter till ett värde av 1,5 miljarder dollar tidigare i år för att undvika en likviditetskris. Konglomeratets förmåga att finansiera VinFasts fortsatta tillväxt kan komma att försvagas avsevärt. Och inte minst har det uppstått stora frågetecken kring Vuong själv, som inte var närvarande under Nasdaq-noteringen. Rykten florerar nu om att han kommit på kant med regeringen i sitt hemland. I så fall påminner det om hur en annan högprofilerad ägare, Alibabas Jack Ma, hamnade i det kinesiska kommunistpartiets frysbox. Om Vuong skulle straffas på ett liknande sätt bådar det inte särskilt gott för VinFasts aktieägare.
CMC Markets erbjuder sin tjänst som ”execution only”. Detta material (antingen uttryckt eller inte) är endast för allmän information och tar inte hänsyn till dina personliga omständigheter eller mål. Ingenting i detta material är (eller bör anses vara) finansiella, investeringar eller andra råd som beroende bör läggas på. Inget yttrande i materialet utgör en rekommendation från CMC Markets eller författaren om en viss investering, säkerhet, transaktion eller investeringsstrategi. Detta innehåll har inte skapats i enlighet med de regler som finns för oberoende investeringsrådgivning. Även om vi inte uttryckligen hindras från att handla innan vi har tillhandhållit detta innehåll försöker vi inte dra nytta av det innan det sprids.