Fotbollsklubbar på börsen

Pengarna flödar i den internationella fotbollen. Men hur går det för dem på börsen?

Mäktiga ägare. Rekordbelopp i transferfönstret - det tidsfönster då klubbar kan värva spelare. Skyhöga TV-rättigheter. Vansinniga spelarlöner. Stigande biljettpriser. Kapplöpningen om pengarna fortsätter med full kraft inom den internationella fotbollen. Kan detta också översättas till spännande aktieinvesteringar i fotbollsklubbar?   Lite bakgrund: Det finns omkring 20 börsnoterade fotbollsklubbar i Europa. De flesta börsnoterade klubbarna finns i Danmark (5) och Turkiet (4). I Storbritannien är Manchester United och Celtic börsnoterade, medan Roma, Lazio och Juventus är börsnoterade i Italien. Inga norska klubbar är noterade på börsen.   Enligt Deloittes analys Football Money League 2023 hade de 20 största klubbarna i Europa en total omsättning på 9,2 miljarder euro under säsongen 2020/21, en ökning med 13 procent från föregående år. 15 procent av omsättningen var relaterad till matchdagar (biljetter och arenaförsäljning), 44 procent från TV-rättigheter och 41 procent från andra kommersiella aktiviteter. Köp och försäljningar av spelare ingår inte.

 

Spelarlönerna skenar bortom all kontroll

Tyvärr räcker det inte med en god intäktstillväxt för att fotbollsklubbarna ska gå med vinst. Spelarlönerna äter upp mer och mer av intäkterna. Om man tittar på Manchester Uniteds räkenskaper för 2022 motsvarar personalkostnaderna 66 procent av omsättningen. Lönerna ökade med 19 procent från föregående år, på grund av inköp av högavlönade spelare. Det fanns också engångskostnader på 24,9 miljoner pund relaterade till avgångsvederlag för tränare och spelare. Sammantaget gjorde Manchester United en förlust på 87,4 miljoner pund. Andra klubbar har en betydligt högre andel löner i procent av omsättningen än United.   Visst kan man hitta fotbollsklubbar som går bra i perioder, men höjdpunkterna är få. I grannlandet Danmark har AGF från Århus genererat en totalavkastning på 147 procent på fem år, nästan dubbelt så högt som C25-index (de 25 mest omsatta börsnoterade aktierna) i Köpenhamn. FC Köpenhamn är i gruppspelet i Champions League. I år har aktiekursen (bolaget bakom heter Parken Sport & Entertainment) stigit med nästan 70 procent. Aktiekursen för den skotska klubben Celtic, som också är i gruppspelet, har stigit med nästan 20 procent i år. Klubbarna i det europeiska mittfältet förlitar sig på goda vinster från köp och försäljning av spelare.   Den danska klubben Brøndby, som var den andra fotbollsklubben i Europa att börsnoteras, uppvisar däremot en avkastning på minus 48 procent på fem år och AAB från Aalborg har fallit med 62 procent. Båda klubbarna har kännetecknats av relativt nedslående sportsliga resultat i kombination med bristande skicklighet på transfermarknaden. I Nederländerna har Ajax, som inte gått så bra rent spelmässigt den senaste tiden, tappat nästan 20 procent på fem år. Italienska Juventus har under samma period tappat 63 procent av sitt värde och Manchester United 24 procent.  

Risk och avkastning

Även om fotboll är big business så lever fotbollsaktierna sitt eget liv. Många investerar med hjärtat, snarare än med sitt vanliga finansiella skarpsinne. Investmentbolaget Robeco har gjort en spännande analys av 26 utvalda fotbollsaktier i Europa. De drar slutsatsen att fotbollsaktier har en annan riskprofil än "vanliga" aktier. Med hög volatilitet uppvisar aktierna i analysen kraftiga svängningar. Å andra sidan är betavärdet lågt, vilket innebär att aktierna inte rör sig med resten av marknaden.   När det gäller totalavkastningen är analysen tydlig. Fotbollsaktier ger en betydligt lägre genomsnittlig årlig avkastning än MSCI Europe, som är det index de jämförs med. Endast under nio av 27 år har fotbollsaktierna överträffat, vilket ger 6 procent lägre årlig avkastning under hela perioden.  

TV-avtal under press?

För många människor är fotboll storslagen underhållning, inte minst på TV. Klubbarna, särskilt i Premier League, har fått enorma intäkter genom TV-avtal. Frågan är om TV-bolagen kan betala lika mycket i framtiden. Viaplays kollaps berodde till stor del på att det saknades abonnenter till de dyra TV-paketen där fotbollsmatcherna visas. Gränsen har nåtts för vad fotbollsfansen kan eller vill betala. Kanske kommer också produkten att försämras, nu när många fotbollsstjärnor har försvunnit till Saudiarabien och USA. Klubbarnas lönsamhet kan därför vara hotad, och det har inte funnits någon vilja bland de stora klubbarna att moderera spelarlönerna. Det finns därför inga utsikter till förbättrad lönsamhet i klubbarna inom den närmaste framtiden.   Aktier i en icke lönsam bransch som är beroende av förhandlingsstyrka eller stora spelarförsäljningar är inte min grej. Statistiken visar också att pengarna är bättre investerade någon annanstans. Detta trots populariteten och fascinationen.

CMC Markets erbjuder sin tjänst som ”execution only”. Detta material (antingen uttryckt eller inte) är endast för allmän information och tar inte hänsyn till dina personliga omständigheter eller mål. Ingenting i detta material är (eller bör anses vara) finansiella, investeringar eller andra råd som beroende bör läggas på. Inget yttrande i materialet utgör en rekommendation från CMC Markets eller författaren om en viss investering, säkerhet, transaktion eller investeringsstrategi. Detta innehåll har inte skapats i enlighet med de regler som finns för oberoende investeringsrådgivning. Även om vi inte uttryckligen hindras från att handla innan vi har tillhandhållit detta innehåll försöker vi inte dra nytta av det innan det sprids.