当开立空仓的投资者开始平仓，会发生“轧空”或大量平空仓现象，这推高了特定资产的价格（不要忘记要平空仓或平看跌仓位，就必须从市场下空单，此操作会推动价格上涨）。如果空头投资者因为价格急剧上升而匆忙平仓，这种现象有时可能以无序的方式出现，会迫使进一步平空仓，以避免造成损失或可以减少损失，并反过来对价格上涨产生影响。
大量平空仓的第一个条件是，空仓必须由操作人（并非做市商或长期投资者）聚集起来。要获得该信息，可查阅 CFTC 发布的《交易者持仓报告》。CFTC 是美国衍生品市场的监管机构，其通过市场上不同类型的操作人分解期货和期权仓位。在这种情况下，我们需要查看分类“杠杆”或杠杆操作人，他们并不持有现金仓位，而使用衍生品以实现定向目的。
分类“杠杆”或美国债券中不同成熟度的期货和期权（2 年、5 年、10 年和 30 年）杠杆显示近年来的最大做空净余额（通常在绝对值上）。在相对术语中，这些空仓代表了高比例的持仓量：45% 的2 年期中期债券，37% 的 5 年期中期债券，25% 的 10 年期中期债券，和 20% 的国债或 30 年的债券。
可以说债券空仓太过拥挤，符合看到可能平空仓的第一个条件。第二个条件是价格开始上涨，给未平空仓带来压力。就这方面而言，上周我们看到了债券价格的强劲反弹，该反弹的动因是“鸽派”或语气软化的 FOMC，以及表明美国经济降温的负面经济意外（世界大型企业联合会、NFP 和 ISM 服务）。
源自新一代平台的美国 10 年期中期债券日线图（截至 2024 年 5月 6 日）
一些交易员的空仓可能遭受损失，平空仓的意愿会导致价格进一步上涨。如果宏观经济参考继续显示美国经济变弱，甚至通货膨胀压力开始减轻，这种动态形势可能会加重。在这种情况下，在未来几周的经济议程中，我们必须关注以下可能触发或催化美国债券“轧空”的数据：密歇根消费者信心指数（5 月10 日星期五）、生产价格（5 月 14 日 星期二）以及 CPI 与零售（5 月 15 日星期三）。
源自新一代平台的美国 2 年期中期债券日线图（截至 2024 年 5月 6 日）
