Słowo kryzys w języku chińskim używane jest do motywowania poprzez stwierdzenie, że ma ono podwójne znaczenie: "ryzyko i okazja". Sinolodzy wskazują jednak, że prawidłowe tłumaczenie to "punkt zwrotny". Niezależnie od znaczenia, jakie nadamy temu słowu, zauważamy, że chińska gospodarka, giełda i juan znajdują się w punkcie krytycznym.
Czy Chiny mogą zastosować bodźce, aby uratować sytuację?
Chińska gospodarka nie nabiera rozpędu i zaczyna się mówić o podwójnym dnie. Chińska gospodarka nie może wyraźnie wystartować po powrocie do normalności po kilku latach ograniczeń wprowadzonych przez COVID. PKB za II kw. 23 r. zaskoczył negatywnie, rosnąc o +0,8% kwartał do kwartału w porównaniu z +2,2% poprzednio. Kolejna negatywna niespodzianka, która dołączyła do tych z ostatnich kilku miesięcy, spowodowała, że indeks zaskoczeń gospodarczych Citigroup stracił ponad 150 punktów i przesunął się na terytorium ujemne.
Powolne tempo wzrostu kredytów i wysoki poziom zadłużenia sugerują, że możemy mieć do czynienia z korektą strukturalną w budownictwie mieszkaniowym, która wymaga więcej czasu na oczyszczenie. W rzeczywistości niektóre głosy zaczynają myśleć o podwójnym dnie w chińskiej gospodarce, jak skomentował Ting Lu, główny ekonomista Nomury
Juan gwałtownie traci na wartości, a eksport nie jest w stanie się odbudować.
Słabość ta przełożyła się na inflację: wskaźnik CPI za czerwiec 23 r. wyniósł 0,0% r/r, a ceny producentów za czerwiec 23 r. przyspieszyły spadek do -5,4% r/r. Sytuacja, która skłania Ludowy Bank Chin (PBoC) do stopniowego obniżania stopy oprocentowania pożyczek: do +3,55% na 1 rok i +4,20% na 5 lat.
Słabość gospodarcza i pogarszająca się różnica w stopach procentowych sprawiły, że juan stracił na wartości w stosunku do głównych walut. Do tej pory w tym roku CHN stracił na wartości 5% w stosunku do USD i 10% w stosunku do EUR, zbliżając się do najniższych poziomów niespotykanych w ciągu ostatnich trzech lat.
Deprecjacja, która nie zdołała reaktywować eksportu kraju, który przyspieszył swój spadek w czerwcu 23 r. do -12,4% r/r; poziomy niespotykane od czasu pandemii.
Światowy handel, który był wielkim motorem chińskiej gospodarki, nie był w stanie ruszyć z miejsca, obciążony napięciami geopolitycznymi, które doprowadziły do polityki ograniczania zależności zagranicznej w strategicznych sektorach przez kraje zachodnie.
Chiński rynek akcji z niskimi mnożnikami wyceny
Reakcją chińskiego rynku akcji na tę wiadomość był rozłożony w czasie spadek. Biorąc za punkt odniesienia CFD na iShares MSCI China ETF, cena cofnęła się w sposób stopniowy, aby znaleźć wsparcie na poziomie 42,57 USD, które można wykorzystać jako przybliżenie 61,8% zniesienia Fibonacciego impulsu wzrostowego od minimów z 10.2022 r.
Cofnięcie, które obniżyło wartość chińskiego rynku akcji, który według Barclays Research notowany jest ze wskaźnikiem CAPE (cyklicznie korygowany wskaźnik P/E) na poziomie 11,86x. W dolnej części przedziału opracowanego w ciągu ostatnich 18 lat i poniżej CAPE Hongkongu (16,19x), Europy (20,25x) i USA (29,38x).
Rynek akcji w punkcie krytycznym
W tym momencie możemy zadać sobie pytanie, czy (1) chiński rynek akcji znajdzie wsparcie na poziomie 61,8% i odzyska pozycje, czy też (2) będzie kontynuował odwrót i powróci do źródła ruchu, czyli minimów z października 2022. Duża część odpowiedzi na to pytanie leży w zdolności i chęci chińskich władz do przyjęcia bardziej intensywnych bodźców gospodarczych.
Po stronie polityki fiskalnej możliwości są ograniczone, ponieważ według JP Morgan całkowite zadłużenie kraju osiągnęło 282% PKB. Po stronie polityki pieniężnej jest więcej miejsca, ponieważ gospodarka jest bliska deflacji. Jednak ta ostatnia możliwość oznacza poświęcenie juana, ponieważ różnica stóp procentowych CNH w stosunku do USD i EUR nadal by się pogarszała.
CMC Markets świadczy usługi na zasadzie wyłącznie realizacji zleceń (execution only). Prezentowany materiał (niezależnie od tego, czy zawiera jakiekolwiek opinie) ma charakter informacyjny i nie uwzględnia osobistych okoliczności ani celów. Żadna informacja w tym materiale nie jest, ani nie powinna być uważana, za poradę finansową, inwestycyjną lub inną poradę, na której należy polegać przy podejmowaniu decyzji. Żadna z opinii wyrażonych w materiale nie stanowi rekomendacji CMC Markets lub autora materiału, że jakakolwiek inwestycja, instrument, strategia transakcyjna lub inwestycyjna, jest odpowiednia dla konkretnej osoby. Materiał nie został przygotowany zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych. CMC Markets nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania tego materiału, jednak nie wykorzystuje zawartych w nim informacji przed jego publikacją.
