Argumentacja Europejskiego Banku Centralnego za kontynuacją obniżania stóp procentowych uległa wzmocnieniu od czasu ostatniej decyzji, jak stwierdził członek Zarządu Piero Cipollone.
W wywiadzie dla hiszpańskiego dziennika Expansion Cipollone wymienił kilka czynników, które przemawiają za takim działaniem, w tym wyższe realne stopy procentowe.
Wyższe realne stopy procentowe oznaczają, że nominalne stopy procentowe są stosunkowo wysokie w porównaniu z aktualną lub oczekiwaną inflacją. W takiej sytuacji koszt pieniądza staje się relatywnie droższy, co może prowadzić do spowolnienia aktywności gospodarczej i zmniejszenia presji inflacyjnej.
Jak zauważył Cipollone, według dostępnych danych, EBC prawdopodobnie osiągnie swój cel inflacyjny wcześniej, niż wskazywały ostatnie projekcje. Jeśli ta ścieżka i narracja się potwierdzą, z perspektywy Cipollone'a istnieje przestrzeń do dalszego złagodzenia polityki pieniężnej.
Oprócz wyższych realnych stóp procentowych Cipollone wskazał na inne czynniki wzmacniające argumenty za obniżkami stóp, takie jak:
- niższe ceny energii
- aprecjacja euro
- ryzyko eskalacji napięć handlowych z USA.
Wszystkie te elementy mogą przyczyniać się do zmniejszenia presji inflacyjnej w strefie euro.
Kolejnym kluczowym aspektem, który wymaga uwagi przy kalibracji polityki pieniężnej, jest redukcja bilansu EBC. Cipollone przywołał badania personelu EBC, które wskazują, że oczekiwany spadek portfela dłużnych papierów wartościowych o 500 miliardów euro w 2025 roku spowoduje zmniejszenie podaży kredytu o 75 miliardów euro.
Jak podkreślił, redukcja bilansu banku centralnego wywiera presję na zdolność kredytową banków.
W związku z tym EBC musi uważnie monitorować ten efekt i brać go pod uwagę przy podejmowaniu decyzji dotyczących polityki pieniężnej. Wyższe realne stopy procentowe, w połączeniu z kurczącym się bilansem banku centralnego, mogą dodatkowo ograniczać dostępność kredytu i hamować wzrost gospodarczy.
Dlatego też, rozważając dalsze kroki w polityce monetarnej, EBC musi uwzględnić zarówno argumenty za obniżeniem stóp procentowych wynikające z sytuacji makroekonomicznej, jak i potencjalne skutki zmniejszania swojego bilansu na system bankowy i gospodarkę jako całość.
Następne posiedzenie EBC, zaplanowane na 17 kwietnia, będzie kluczowe dla oceny nowych danych i podjęcia dalszych decyzji.
___
CMC Markets świadczy usługi na zasadzie wyłącznie realizacji zleceń (execution only). Prezentowany materiał (niezależnie od tego, czy zawiera jakiekolwiek opinie) ma charakter informacyjny i nie uwzględnia osobistych okoliczności ani celów. Żadna informacja w tym materiale nie jest, ani nie powinna być uważana, za poradę finansową, inwestycyjną lub inną poradę, na której należy polegać przy podejmowaniu decyzji. Żadna z opinii wyrażonych w materiale nie stanowi rekomendacji CMC Markets lub autora materiału, że jakakolwiek inwestycja, instrument, strategia transakcyjna lub inwestycyjna, jest odpowiednia dla konkretnej osoby. Materiał nie został przygotowany zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych. CMC Markets nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania tego materiału, jednak nie wykorzystuje zawartych w nim informacji przed jego publikacją.
