Amerikanska småbolag har fått en rejäl skjuts efter presidentvalet. Men glädjen kan bli kortvarig även den här gången.
Som så många tidigare år förutspåddes 2024 bli småföretagens år. För den som tror på ”mean reversion”, det vill säga att stora skillnader i avkastning jämnas ut över tid, fattades bara detta.
Det har inte saknats varningar om att de dominerande ”Magnificent Seven”-bolagen inte kan växa i all oändlighet, och många aktiva förvaltare har nog tröttnat på att det i princip varit omöjligt att slå index där teknikjättarna har en större vikt än vad deras egna mandat tillåter.
I början av året förutspåddes att Russell 2000-index, som består av 2 000 småbola, med amerikanska mått mätt, skulle kunna stiga med så mycket som 50 procent i år, enligt en analys av finansinstitutet Fundstrat Global Advisors.
Storbanken Goldman Sachs var mer nykter i sina prognoser, men förutspådde en uppgång på 15 procent för Russell 2000 i år, jämfört med enbart sju procent för S&P 500. Hittills i år har trenden återigen varit den motsatta: S&P 500 har avkastat 26 procent, medan Russell 2000 har ökat “blygsamma” 19 procent.
Men om man zoomar in på den senaste månaden, det vill säga den period då finansmarknaderna på allvar började inse att det var mer sannolikt att Donald Trump skulle vinna i det amerikanska presidentvalet än att han inte skulle göra det, ser det annorlunda ut: S&P 500 har avancerat 3,5 procent, medan Russell 2000 har klättrat hela nio procent, där nästan två tredjedelar av uppgången kom i form av en rejäl uppgång på själva valdagen.
Kan trenden fortsätta mot slutet av året och jämna ut skillnaderna mellan indexen?
Tre år sedan toppen
S&P 500 har ständigt gjort nya toppnoteringar medan Russell 2000 fortfarande ligger ett par procent under det all-time-high som sattes för exakt tre år sedan, vilket markerade slutet på en tid med historiskt låga räntor.
Om 2024 visar sig vara början på en bra period för småbolagsaktier bådar det gott för den framtida avkastningen: Historiskt har den årliga avkastningen varit 14,9 procent mätt i rullande femårsperioder efter en dålig femårsperiod, jämfört med 10,4 procent årligen för alla sådana perioder sedan indexet startades 1984. Detta enligt förvaltningsbolaget FranklinTempleton.
Detta tyder på att småbolag kan ge en attraktiv diversifiering, särskilt om man antar mer begränsade utsikter för avkastningen av S&P 500 efter 15 år av betydande överavkastning. Och för aktiva investerare innebär bristen på analys av småbolag en möjlighet att hitta dolda pärlor.
Protektionism och ränterisk
De flesta av bolagen i Russell 2000 har ett börsvärde på 0,5-2 miljarder USD. Medan S&P 500 är ungefär jämnt fördelat mellan produkter och tjänster, kommer två tredjedelar av Russell 2000-bolagens intäkter från tjänster.
De mindre bolagen tenderar att vara mer exponerade mot den inhemska ekonomin, som väntas ha en bra tillväxt framöver, och de kommer att påverkas mindre om Trumps planer på omfattande tullmurar blir verklighet.
Samtidigt är denna grupp mer räntekänslig eftersom de i högre grad prissätts utifrån framtida tillväxtförväntningar och i genomsnitt har mer kortfristig skuldsättning med högre andel rörlig ränta. De högst belånade har därför drabbats extra hårt av den amerikanska centralbanken Federal Reserves (Fed) många räntehöjningar de senaste åren.
Räntesänkningar är goda nyheter för detta segment, men det finns också en förväntad risk med Trump som president, åtminstone på lång sikt. Framstående ekonomer är relativt eniga om att Trumps planerade ekonomiska politik kan bli inflationsdrivande och tvinga fram högre räntor över tid
Även om Fed som väntat sänkte räntan med 0,25 procentenheter på torsdagen har utsikterna för ytterligare räntesänkningar försvagats den senaste tiden. Marknadens konsensus är nu att ränteintervallet i slutet av 2025 kommer att ligga på 3,75-4,00 procent, en hel procentenhet högre än förväntningarna var för bara två månader sedan, enligt Morningstar.
Med andra ord kan glädjen för småbolagen bli kortvarig även denna gång.
CMC Markets erbjuder sin tjänst som ”execution only”. Detta material (antingen uttryckt eller inte) är endast för allmän information och tar inte hänsyn till dina personliga omständigheter eller mål. Ingenting i detta material är (eller bör anses vara) finansiella, investeringar eller andra råd som beroende bör läggas på. Inget yttrande i materialet utgör en rekommendation från CMC Markets eller författaren om en viss investering, säkerhet, transaktion eller investeringsstrategi. Detta innehåll har inte skapats i enlighet med de regler som finns för oberoende investeringsrådgivning. Även om vi inte uttryckligen hindras från att handla innan vi har tillhandhållit detta innehåll försöker vi inte dra nytta av det innan det sprids.
