Både timingen i marknaden och sammansättningen av portföljen är mer relevant än någonsin.
Två återkommande investeringsråd är att inte försöka tajma marknaden och att inte lägga för mycket tid på att mixtra med sammansättningen av portföljen. Sparar du regelbundet i breda indexfonder kommer du oftast att klara dig bra i slutändan. Och det viktigaste är att stanna kvar i marknaden, både i goda och dåliga tider, för att fånga de bästa perioderna som påverkar avkastningen i stor utsträckning.
Det här är för all del ett bra råd till de flesta långsiktiga sparare, men med viss modifikation. Kanske är det också mer relevant nu än på länge att vara lite mer medveten om de val som man gör.
Timingen är allt?
Förväntad avkastning från en given startpunkt påverkas av ett antal faktorer, bland annat inflation, tillväxt och värdering.
Särskilt om du investerar ett stort engångsbelopp kommer inköpspriset, alltså värderingen, att ha en enorm inverkan. Fråga till exempel den som investerade allt i en norsk indexfond den 18 februari 2020 jämfört med den som väntade till den 18 mars samma år. En månads skillnad i att gå in i marknaden har gett en skillnad på omkring 70 (!) procentenheter i avkastning under de följande 4,5 åren. En skillnad som i praktiken är omöjlig att ta igen.
Visserligen var detta ett extremfall som är väldigt ovanligt, men poängen kvarstår. Och den är särskilt relevant för de många investerare som är högt exponerade mot den teknikdrivna amerikanska aktiemarknaden genom till exempel globala indexfonder. Ju högre relativvärdering idag, desto lägre förväntad avkastning i framtiden.
Finns skäl att vara försiktig
Det amerikanska S&P 500-indexet har gett en avkastning på 10 procent per år sedan starten 1928. Men under de senaste 10 åren har den stigit till 13 procent. Idag värderas den amerikanska börsen till p/e 28, vilket är långt över det historiska genomsnittet på cirka 20.
Det säger sig självt att en normalisering, en så kallad ”mean reversion”, kommer att pressa ned den framtida avkastningen. Investeringsbolaget Vanguard förutspår en årlig avkastning för globala aktier på ynka fem procent under den kommande tioårsperioden.
Med andra ord, om man idag har en stor summa pengar som man vill placera på börsen bör man tänka sig noga för. Ett alternativ kan vara att pytsa in pengarna fördelat över flera månader. Detta lönar sig normalt inte, men är mer aktuellt när marknaden handlas nära all time high. En korrektion på 5-10 procent kan då vara ett utmärkt tillfälle att öka den långsiktiga avkastningen.
Ett annat alternativ är att utmana det andra rådet, som är att lämna portföljen orörd.
60/40 behöver justeras?
Den traditionella 60/40-strategin (60 procent aktier, 40 procent obligationer) har länge varit en utbredd referenspunkt för långsiktigt sparande, till exempel inom pensionssparande.
Norges oljefond har också inspirerats, trots att den idag utgörs av nästan 70 procent aktier. Det är i linje med vad som rekommenderas för unga pensionssparare som inte kommer att röra sina pengar på 30-40 år, då det är bra att ha 80-100 procent i aktier.
Teorin är att en nedgång på aktiemarknaden dämpas av en bättre ränteutveckling, men den kom på skam 2022 då båda kategorierna utvecklades negativt globalt. Data från Morningstar tyder på att högre inflation leder till en starkare korrelation mellan aktier och räntor och att extra försiktighet därför bör iakttas under sådana förhållanden.
Forskning från Goldman Sachs tyder på att avkastningen från en traditionell 60/40-portfölj kan variera kraftigt under det kommande decenniet. Det optimistiska utfallet är en årlig avkastning på 7-10 procent i ett nästan lagom tillstånd, ett så kallat guldlocksscenario, medan en mer utmanande period av stagnation eller stagflation kan pressa ned avkastningen till 3-5 procent. Det är inte mycket att hurra för.
Banken lägger fram tre alternativ att överväga:
- Fortsätta med 60/40-strategin och med risk att nå en lägre avkastning under ekonomiskt svåra tider
- Omkalibrera fördelningen mellan aktier och obligationer baserat på en långsiktig plan
- Diversifiera till reala tillgångar (till exempel fastigheter, energi, infrastruktur) och tillväxtaktier för mer stabilitet och möjlighet till högre avkastning
En värld i förändring
En annan storbank, Morgan Stanley, tror att en gradvis normalisering av ekonomin efter pandemichocken kommer att återställa balansen i en 60/40-strategi - på kort sikt. Men på längre sikt är deras analys att en föränderlig värld kommer att kräva en annan strategi för att sätta ihop en portfölj.
De pekar särskilt på den snabba utvecklingen av generativ AI, ökad användning av förnybar energi, en mer polariserad värld och en åldrande befolkning - med mer riskbenägna investerare på äldre dagar.
Ingen vet vad detta leder till, men poängen är: Genom att agera aktivt på kort sikt kan man göra justeringar som gör att man får en bättre utgångspunkt för en långsiktigt god avkastning från dagens nivåer. Därför är det relevant att titta på om nuvarande timing och portföljsammansättning är lämplig.
CMC Markets erbjuder sin tjänst som ”execution only”. Detta material (antingen uttryckt eller inte) är endast för allmän information och tar inte hänsyn till dina personliga omständigheter eller mål. Ingenting i detta material är (eller bör anses vara) finansiella, investeringar eller andra råd som beroende bör läggas på. Inget yttrande i materialet utgör en rekommendation från CMC Markets eller författaren om en viss investering, säkerhet, transaktion eller investeringsstrategi. Detta innehåll har inte skapats i enlighet med de regler som finns för oberoende investeringsrådgivning. Även om vi inte uttryckligen hindras från att handla innan vi har tillhandhållit detta innehåll försöker vi inte dra nytta av det innan det sprids.
