En metaforisk Berlinmur delar den tyska aktiemarknaden - mellan stora misslyckanden och motsvarande framgångar.
2024 har inte varit något bra år för den tyska ekonomin.
Inte nog med att man slogs ut ur fotbolls-EM på hemmaplan i kvartsfinalen, i höstas föll koalitionsregeringen i det annars så stabila landet.
Bakgrunden är den svaga utvecklingen i den tyska ekonomin, som går in på sitt andra år av kontraktion. Oenighet om hur tillväxten ska återställas har bidragit till att utlösa ett politiskt kaos som kan tvinga fram ett nyval i början av nästa år.
Den tyska ekonomin har fastnat i en strukturell kris, enligt Ifo-institutet som i en rapport tidigare i höst pekade på att ett antal tyska företag sitter fast i affärsmodeller som är gammaldags och har svårt att anpassa sig till att den globala ekonomin förändras. Framför allt har konkurrensen från Kina försvagat den traditionella tyska industrin.
Enligt en färsk rapport från German Council of Economic Experts finns det mycket som tyder på att Tyskland kommer att fortsätta att underprestera gentemot andra avancerade ekonomier nästa år. Tyskarna har en relativt underutvecklad tjänstesektor jämfört med andra västeuropeiska länder, och det finns potential där, men utsikterna för att det blir tullar på europeisk export till USA under Trumpadministrationen bidrar inte till att höja sentimentet.
Under 2024 har den tyska börsen erbjudit ovanliga möjligheter för aktiva aktieplacerare - särskilt de som har mandat att även blanka aktier. Det faktum att Frankfurtbörsens ledande DAX40-index fortfarande är upp 15 procent hittills i år är en påminnelse om hur stor betydelse som viktning i enskilda bolag kan ha på index. En synnerligen stor framgång kan täcka upp för ett antal misslyckanden.
Mer om det senare, för det finns gott om misslyckanden. Låt oss titta på ett exempel.
Förstörde feststämningen
I år vann fotbollslaget Bayer Leverkusen den inhemska Bundesliga för första gången någonsin och gick till och med obesegrade genom ligan, vilket utlöste kollektiv extas i den västtyska industristaden.
Men på kort tid har stämningen kommit av sig betydligt - på grund av stadens andra stolthet, den stora Bayer-koncernen, vars anställda ursprungligen grundade det tidigare nämnda fotbollslaget.
Efter bolagets Q3-rapport i tisdags har aktiekursen rasat 20 procent till den lägsta nivån på 20 år. Hittills i år är Bayer-aktien ned 40 procent och från toppen 2015 har den rasat hela 85 procent.
I sin Q3-rapport hintade Bayer om att resultatet för 2025 kommer att minska, för tredje året i rad, på grund av svag efterfrågan på jordbruksprodukter. Företaget drar nu ned på antalet anställda, samtidigt som planerna på att dela upp och sälja affärsenheter har lagts på is.
Men mycket hade gått snett för bolaget långt innan detta år.
Det sämsta förvärvet genom tiderna?
Under 2018 gjorde Bayer sitt största förvärv någonsin. Företaget lade 63 miljarder USD på bordet för att ta över amerikanska Monsanto, en summa motsvarande tre gånger Bayers nuvarande börsvärde.
Sex år senare kan man lugnt säga att det var ett av de sämsta förvärven någonsin, särskilt med tanke på dess omfattning. Monsanto, som tillverkar agrokemiska produkter som bekämpningsmedel, får ta på sig en stor del av skulden för Bayers svåra situation: dess ogräsmedel Roundup har varit föremål för ett antal stämningar i USA.
Redan 2019 dömdes bolaget att betala 81 miljoner USD i skadestånd till en amerikansk pensionär som hävdade att hans cancer orsakats av användningen av Roundup. Under 2020 betalade Bayer ut totalt 10 miljarder USD i en rad liknande stämningar. Även om bolaget har vunnit i vissa fall kvarstår tusentals stämningar, vilket skapar fortsatt osäkerhet om framtida kostnader.
Bayer kämpar också med patent som löper ut, men USA:s vd Bill Anderson försöker hitta en ljusning och hänvisar till de lovande lanseringarna av de nya läkemedlen Nubeqa (prostatacancer) och Kerendia (njursjukdom).
För närvarande är det dock få som rekommenderar att köpa Bayer-aktien till och med till nuvarande låga kurs.
Räddad av AI
Lyckligtvis finns det också flera bra bolag i Tyskland. Tyska indexfonder kan rikta ett särskilt tack till sitt största bolag.
Mjukvaruleverantören SAP utgör 13 procent av indexvikten och efter en kursuppgång på nästan 60 procent sedan årsskiftet värderas bolaget till omkring 270 miljarder euro. I den här takten är bolaget på väg att bli dubbelt så mycket värt som tvåan Siemens.
I Q3 rapporterade SAP en omsättningstillväxt på nio procent jämfört med föregående år och en tillväxt på 25 procent för molntjänster. Flera välkända internationella detaljhandelskedjor har tillkommit på kundlistan: Sainsbury's i Storbritannien, Mercado Libre i Sydamerika och Schwarz Group i Schweiz har alla valt SAP:s RISE-paket, ett molnbaserat affärssystem med inslag av generativ AI. Artificiell intelligens är fortfarande hett på aktiemarknaderna, så här har Tyskland en framåtblickande motvikt till de trötta industribolagen.
DAX40 har därmed flera intressanta case på en ovanligt splittrad aktiemarknad. Du kan spekulera i en comeback för Bayer, satsa på att SAP fortsätter sin välskötta tillväxtresa eller ta en närmare titt på de 38 andra bolagen med mycket varierande kursutveckling hittills i år.
CMC Markets erbjuder sin tjänst som ”execution only”. Detta material (antingen uttryckt eller inte) är endast för allmän information och tar inte hänsyn till dina personliga omständigheter eller mål. Ingenting i detta material är (eller bör anses vara) finansiella, investeringar eller andra råd som beroende bör läggas på. Inget yttrande i materialet utgör en rekommendation från CMC Markets eller författaren om en viss investering, säkerhet, transaktion eller investeringsstrategi. Detta innehåll har inte skapats i enlighet med de regler som finns för oberoende investeringsrådgivning. Även om vi inte uttryckligen hindras från att handla innan vi har tillhandhållit detta innehåll försöker vi inte dra nytta av det innan det sprids.
