Bitcoin ist seit jeher für seine extreme Volatilität bekannt. Doch die jüngsten Entwicklungen werfen die Frage auf, ob der aktuelle Bullenmarkt nun endgültig vorbei sein könnte. Der signifikante Preisrückgang von Bitcoin in Richtung 80.000 US-Dollar lässt viele Investoren an der Nachhaltigkeit des Aufwärtstrends zweifeln – obwohl manche Analysten noch immer einen Anstieg auf etwa 120.000 US-Dollar in Aussicht stellen.
Der Zusammenbruch des Basis-Trades
Ein wesentlicher Faktor für die derzeitige Schwäche des Marktes ist der Zusammenbruch des sogenannten Basis-Trades, der Bitcoin-ETFs und Futures miteinander verknüpft. Bei dieser Strategie verkaufen Anleger langfristig fällige Futures-Kontrakte und erwerben gleichzeitig ETFs, um von der Differenz zwischen beiden Märkten zu profitieren. Diese Methode ermöglichte es Hedgefonds, nahezu risikofreie Jahresrenditen von über einem Dutzend Prozent zu erzielen.
Allerdings haben mehrere Einflussfaktoren – wie der Rückgang der längerfristigen Bitcoin-Futures und die Verschlechterung makroökonomischer Daten im Zuge unberechenbarer politischer Maßnahmen unter der Präsidentschaft von Donald Trump – dazu geführt, dass die Rentabilität des Basis-Trades unter das Niveau von US-Staatsanleihen sank. Dies wiederum löste einen massiven Ausverkauf von ETF-Anteilen aus, begleitet von erheblichen Kapitalabflüssen aus den Fonds. Die zusätzliche Panik unter Retail-Investoren verstärkte diesen Schneeballeffekt erheblich.
Geschwächte Anlegerstimmung und makroökonomische Unsicherheiten
Die anfängliche, teils naive Überzeugung vieler Investoren, dass Bitcoin als Allheilmittel gegen wirtschaftliche Turbulenzen und politische Unsicherheiten fungieren würde, hat sich dadurch drastisch abgeschwächt. Historisch gesehen bewegte sich der Bitcoin-Preis oft im Einklang mit dem US-Finanzindex der Chicago Fed (NFCI und ANFCI, bereinigt um makroökonomische Ereignisse). In den vergangenen Wochen hat dieser Index eine zunehmend straffere finanzielle Lage signalisiert – ein direktes Resultat der wirtschaftlichen Unsicherheiten und der teils unvorhersehbaren politischen Entscheidungen unter der Trump-Administration. Unternehmen und Verbraucher befinden sich in einem Zustand der Ungewissheit, was den weiteren Kurs der wirtschaftlichen Entwicklung zusätzlich erschwert.
Der Einfluss der Geldmengensteuerung
Trotz der negativen Impulse gibt es einen fundamentalen Faktor, der Bitcoin potenziell wieder in Schwung bringen könnte: den Anstieg der M0-Geldmenge, ausgelöst durch Diskussionen um die US-Schuldenobergrenze. Derzeit wird das Treasury General Account (TGA) kontinuierlich aufgebraucht, wodurch Mittel in die Bankreserven fließen und die M0-Menge steigen. Allerdings handelt es sich hierbei nicht um quantitative Lockerung (QE) – es ist vielmehr die wenig effektive Methode, um die M0-Geldmenge zu erhöhen und gleichzeitig die Preise von risikobehafteten Vermögenswerten zu beeinflussen.
Ein steigendes M0 sollte den Kryptowährungen an sich nicht schaden. Ob und in welchem Ausmaß dieser Faktor den Kryptomarkt stützen wird, bleibt jedoch abzuwarten – insbesondere in den kommenden Wochen, bis die Debatte um die US-Schuldenobergrenze entweder zu einer Erhöhung oder zu einer Suspendierung führt.
Fazit
Die aktuelle Marktdynamik und die makroökonomischen Herausforderungen deuten darauf hin, dass der Kryptomarkt vor erheblichen Turbulenzen steht. Während einige Anzeichen auf das mögliche Ende des aktuellen Bullenmarktes hinweisen, gibt es dennoch Faktoren, die einen erneuten Aufschwung begünstigen könnten. Letztlich wird der weitere Kurs von Bitcoin und dem Kryptomarkt maßgeblich von der Entwicklung in der globalen Wirtschaft sowie von politischen Entscheidungen abhängen. Anleger sollten daher weiterhin wachsam sein und die Entwicklungen genau beobachten.
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