Lo malo es malo y la bolsa pone a prueba soportes importantes
La macro en EEUU se está deteriorando. El índice de sorpresas económicas de Citigroup pierde 60 puntos en los últimos meses y marca mínimos no vistos desde SEP24. A la vez, el GDP Now de la Fed de Atlanta se desploma y señala que el crecimiento del PIB del 1T25 en EEUU está en terreno negativo.
En este contexto, los bonos se han relajado con notable intensidad (las Notas a 10 años han pasado del 4,80% al 4,30%), la curva de tipos de interés vuelve a invertirse y el mercado de futuros sobre Fed Funds amplia, de 2 a 3, las bajadas de 25 puntos básicos de la Reserva Federal.
En ocasiones recientes, esta fuerte relajación de tipos de interés habría provocado una fuerte subida de los mercados bursátiles. Una paradoja que señalaba que las bajadas de la Fed serían suficientes para que la economía continuase creciendo (el escenario “Goldilocks” o “Ricitos de oro”).
Sin embargo, en esta ocasión, las bolsas han actuado acorde a la normalidad y los malos datos están provocando caídas, independientemente de las bajadas de tipos de interés. De hecho, hasta se comienzan a perder o poner a prueba niveles de soporte importantes y existen lecturas de pánico en los indicadores de sentimiento (la última encuesta de la AAII nos deja solo un 19,3% de alcistas y un 57,1% de bajistas).
US SPX 500 en rojo (esc. izqda.) y Rentabilidad de las Notas a 10 años de EEUU en azul (esc. dcha. Invertida), gráfico extraído de TradingView a 06/03/25
En este contexto se publica el dato de empleo de EEUU que es calificado de alto impacto y tiene la capacidad para provocar una ruptura de niveles importantes o un giro de la tendencia a corto plazo.
El consenso de mercado de Thomson Reuters espera una creación de 160.000 puestos de trabajo, una tasa de desempleo estable en el 4,0% e ingresos por hora creciendo al 4,1% interanual. Unas cifras que, de cumplirse o mejorarse, recordarían que el mercado laboral esta fuerte y podría calmar la actual situación en las bolsas.
US SPX 500 en gráfico diario con Vol. Hist. (14), gráfico extraído de Next Generation a 06/03/25
Por el contrario, las dudas sobre el ciclo se acentuarían si existe una sorpresa negativa en el dato de empleo. En este caso, la clave desde un punto de vista técnico la tendríamos en el mínimo semanal de los dos grandes índices: los 5.732 puntos para el US SPX 500 y los 20.032 puntos para el US NDAQ 100. Por debajo de esos niveles quedarían ambos índices por debajo de las MMS (200); una situación de debilidad técnica que no ocurría desde el 1T23.
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