Decisión de la Fed en momento de alta tensión
Mañana miércoles 19 de marzo la Fed hace pública la decisión de política monetaria. Atentos porque hay cambios en las horas habituales (el cambio de horario en Europa se realizará el 30 de marzo): decisión de tipos de interés y actualización de proyecciones económicas a las 19:00h, y rueda de prensa de Jerome Powell a las 19:30h.
En esta ocasión, a diferencia de las dos últimas reuniones de política monetaria (la de DIC24 y ENE25), el mercado recibe la información en un momento de alta tensión. La volatilidad en el US SPX 500 presenta el nivel más alto desde el desplome por cierre de carry trades de verano del año pasado, y el índice cotiza por debajo de la MMS (200).
US SPX 500 en gráfico diario con Vol. Hist. (14), gráfico de Next Generation a 18/03/25
La tensión está justificada en un deterioro macro
El aumento de la tensión en el mercado podría deberse al daño macro ocasionado por la prolongada y alta incertidumbre por las tarifas:
- Las sorpresas económicas negativas se acumulan y modelo de GDP Now de la Fed de Atlanta señala crecimiento negativo en el trimestre actual por aportación negativa del sector exterior.
- La confianza de los consumidores (Michigan y Conference Board) se desploma y daña las ventas al por menor mientras que se disparan las expectativas de inflación.
De hecho, los mercados de futuros sobre Fed Funds han comenzado a descontar tres bajadas de tipos de interés de 25 puntos básicos en 2025: la primera en la reunión de junio, la segunda en la reunión de septiembre y la última en la reunión de diciembre.
La curva de tipos de interés de EEUU se ha relajado con intensidad en todos los plazos durante las últimas semanas, llegando a invertirse hasta el plazo a 7/10 años.
¿Será sensible la Fed a este nuevo escenario?
En este contexto, la gran pregunta es si la Fed abandonará la postura data dependent y se mostrará algo más dovish. Una forma de verlo será en las proyecciones económicas de la Reserva Federal que se conocerán antes del discurso de Powell.
Proyecciones económicas de DIC24 de la Reserva Federal, tabla extraída de la Reserva Federal
Si las actuales expectativas de tipos de interés (3,90% para 2025 y 3,10% para 2026) se revisan a la baja estaríamos ante una Fed más favorable a bajar tipos y podría ayudar a que los mercados se estabilicen.
Si, por el contrario, no se revisan a la baja las expectativas de tipos de interés y se hace hincapié en la alta incertidumbre para la inflación de las tarifas, el tono de la Fed resultará duro y podría generar más volatilidad en los mercados.
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