Frågorna hopar sig efter president Trumps första månader vid makten. Är det verkligen något för investerarna att oroa sig över?
De amerikanska börserna har genomgått en mindre korrigering efter kraftiga uppgångar under flera år. Detta är helt normalt. Efter några veckors kursfall ligger till exempel Nasdaq på samma nivå som i september. Vi vet inte om nedgången kommer att fortsätta eller om börserna kommer att återhämta sig. På lång sikt har ingen hamn visat sig vara säkrare än de amerikanska börserna. Vissa kanske ser de senaste veckornas kursfall som en möjlighet att köpa solida aktier till en bra rabatt.
Det finns dock några grundläggande förändringar i administrationen som gör att observatörer och investerare ställer allvarliga frågor om USA:s trovärdighet. Investerare är naturligtvis oroade över effekterna av tullar och handelskrig, som Trump också riktar mot goda allierade länder. Teslas aktieägare är obekväma med Elon Musks dubbla roll. Vi har flera gånger hört skrämselpropaganda från administrationen, men vet inte riktigt vad vi ska förvänta oss eller tro. Vi håller andan.
Attacker mot demokratin
Men USA:s grundvalar skakas mer inom ett annat område som kanske inte får lika mycket uppmärksamhet. President Trumps angrepp på USA:s institutioner kan på sikt skapa betydande politiska risker Det kan göra det mindre attraktivt att investera i USA, försvåra internationellt samarbete och underminera landets trovärdighet. I en intervju med den danska tidningen Børsen säger ekonomiprofessorn Daron Acemoglu från Massachusetts Institute of Technology, vinnare av Nobelpriset i ekonomi 2024, att Trumps attack på amerikanska institutioner saknar motstycke. Han framhåller att Trumps försök att få kontroll över FBI, landets justitiedepartement och finansinspektion kan bli mer avgörande för den amerikanska ekonomin än handelskriget.
Nobelpristagaren begränsar inte sina farhågor om försvagade institutioner till områden som cybersäkerhet och hantering av pandemier. Han ser en direkt negativ effekt på den ekonomiska tillväxten och försvagad innovationskraft, som USA är starkt beroende av. Han jämför Trumps riktade angrepp på kontrollorgan för maktutövning med vad vi har sett från Erdogan i Turkiet, Orban i Ungern och Bolsonaro i Brasilien. ”Om amerikanerna tappar förtroendet för FBI, domstolarna och FSA kan det få katastrofala följder för innovationen”, säger Acemoglu och förklarar att det skulle öka risken för en betydande stagnation.
En sårbar allians
Samtidigt ställer politiker, analytiker och observatörer allvarliga frågor om huruvida den transatlantiska alliansen är död. Är folkrätten plötsligt utan substans? När Trump fortsätter sina utfall om äganderätten till Grönland och använder NATO:s generalsekreterare som marionett vid en presskonferens i Vita huset med orden: ”Vi kommer att få kontroll över Grönland på ett eller annat sätt, och du kommer att hjälpa oss att göra det”, och pekar på Mark Rutte, kan avsikten vara tydligare? Generalsekreteraren motsatte sig inte detta, och vart är vi då på väg? Trumps uttalande går emot allt som Nato står för. Kan vi fortfarande se USA som vår starka allierade partner? Och om inte, vilka risker och vilken världsordning ska vi förhålla oss till?
Den investerare som håller huvudet kallt gör en opolitisk analys och och låter inte en personlig åsikt om en president styra investeringsbeslut. Investeraren kommer att se nyktert på effekterna av beslut, vare sig det handlar om kalibrering av handelspolitiken, minskning av onödig byråkrati, minskning av statsskulden, skydd av arbetstillfällen eller avbyråkratisering i beslutsprocesser.
Stigande politisk risk - i USA!
Men investeraren påverkas av politisk risk. Putins invasion av Ukraina är i färskt minne. Den kinesiske presidentens vingklippte landets stora teknikbolag under 2020 och där är förtroendet för aktiemarknaden ännu inte helt återställt. Den turkiske presidenten, Erdogans inblandning i centralbanken, resulterade i valutarisk och penningpolitiskt kaos i landet. Exemplen är många.
Verkligheten är att en bojkott av amerikanska varor diskuteras - och delvis praktiseras - i många länder. I västländerna tar banker och regeringar nu itu med de risker som vi står inför till följd av vårt beroende av amerikanska teknikföretag i driften av företag, banker och offentlig förvaltning. Hela infrastrukturen bygger på amerikanska plattformar. Är det en tillfällighet att kursfallet för amerikanska teknikaktier sammanfaller med att det tyska IT-företaget SAP nu har seglat upp som Europas mest värdefulla företag? De stora försvarsbudgetar som nu mångdubblas kommer att läggas på europeiska, och inte amerikanska, försvarssystem. Tänk att vi skulle komma hit!
Investerare ska inte låta sig skrämmas. Stora amerikanska företag finns på marknaden och kommer att leverera starka resultat under en överskådlig framtid. Pengarna kanaliseras dit där den riskjusterade avkastningen förväntas vara bäst. Men exemplet med raset i Teslas aktie visar att ingen är immun och att vi nu är på väg att skriva helt nya kapitel om det kapitalistiska Amerika. Detta inkluderar hittills otänkbara analyser i om hållbarheten i landets demokrati och den höga politiska risken.
CMC Markets erbjuder sin tjänst som ”execution only”. Detta material (antingen uttryckt eller inte) är endast för allmän information och tar inte hänsyn till dina personliga omständigheter eller mål. Ingenting i detta material är (eller bör anses vara) finansiella, investeringar eller andra råd som beroende bör läggas på. Inget yttrande i materialet utgör en rekommendation från CMC Markets eller författaren om en viss investering, säkerhet, transaktion eller investeringsstrategi. Detta innehåll har inte skapats i enlighet med de regler som finns för oberoende investeringsrådgivning. Även om vi inte uttryckligen hindras från att handla innan vi har tillhandhållit detta innehåll försöker vi inte dra nytta av det innan det sprids.
