Mayor desplome de los metales preciosos desde MAR20
El Índice de metales preciosos (compuesto por oro, plata, platino y paladio) se deja más de 13 puntos porcentuales en lo que llevamos de mes. No habíamos asistido a una corrección de similar envergadura desde MAR20 con la COVID. Ninguno de los componentes se escapa de las caídas, siendo el oro el que mejor comportamiento relativo experimenta (-10%) y el paladio el que más sufre (-25%).
Índice de metales preciosos en gráfico diario con ROC (14), gráfico de Next Generation a 14/11/24
El catalizador de la corrección ha sido la denominado Trumpnomics (posible política económica de Trump) que ha provocado una apreciación vertical del USD y un fuerte repunte de los tipos de interés.
A la vez, la dinámica de la corrección en los metales preciosos se podría haber acelerado al tratarse de una posición altamente masificada. El sentimiento y posicionamiento de los inversores hacia el oro, donde disponemos de datos más contrastados, era claramente alcista. Tomemos como ejemplo algunas cifras:
- El World Gold Council publicaba a finales de octubre que la demanda de oro había alcanzado en el 3T24 niveles récord; aumentaba un 5% interanual hasta las 1.313 toneladas que superaban los 100.000M de USD.
- El índice de sentimiento sobre el oro calculado por MacroMicro ha estado marcando niveles de optimismo extremo durante más de tres meses (desde el 21 de julio hasta la semana pasada).
- El posicionamiento alcista o largo de los operadores direccionales en los mercados de derivados (aquellos que no tienen posiciones en contado) alcanzaba niveles máximos no vistos desde finales de 2019, llegando a rozar el 50% del interés total abierto.
Oro en gráfico diario con MACD, gráfico extraído de Next Generation a 14/11/24
¿Qué puede ocurrir a partir de ahora?
Los metales preciosos parecen estar adentrándose en un proceso de consolidación o de reversión a la media que le permita purgar los elevados excesos acumulados en los últimos años. En este sentido señalar que la sobrecompra a largo plazo no ha desaparecido y que el mercado sigue muy posicionado del lado largo o comprador (el saldo neto largo en los futuros sobre el oro, la plata y el platino, aunque se ha reducido, supera el 30% del interés abierto).
También es cierto que, dentro de esta fase de reversión a la media, los dos grandes catalizadores que han impulsado la corrección también se podrían tomar un respiro. La fuerte apreciación del USD ha dejado al Índice del USD en zona de máximos de 2023 y 2024 que son resistencia importante. A la vez, las Notas a 10 años se encuentran en el 4,50% de rentabilidad que también ha actuado de resistencia en anteriores ocasiones.
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