Las bolsas han corregido durante el mes de agosto. US NDAQ 100 baja un 6,0% desde máximos anuales, US SPX 500 un 4,2% y Alemania 40 un 5,1%. La caída ha permitido que algunos osciladores clásicos de precios (MACD, estocástico o RSI) alcancen niveles de sobreventa a corto plazo o con datos diarios. Llegados a este punto, comienzan a acumularse los análisis que interpretan la caída como una posible oportunidad de compra.
Demos un repaso a las grandes variables que suelen afectar a la evolución de las bolsas para adquirir algo de perspectiva:
En el ámbito de la actividad económica. Lo positivo es que el empleo se mantiene fuerte y la confianza de los consumidores continúa recuperándose. En el lado negativo nos encontramos que la economía continúa desacelerándose si atendemos a las encuestas empresariales (contracción en el caso de Europa) y que la economía China continúa siendo un motivo de preocupación.
- Respecto a inflación y política monetaria. El punto a favor es que estamos asistiendo a un proceso gradual de desinflación y que los bancos centrales se encuentran dispuestos a asumir una postura “data dependent” y se plantean pausar subida de tipos. Lo negativo es que la lucha contra la inflación no ha terminado y los tipos pueden permanecer altos por más tiempo.
- Los resultados empresariales cierran una primera parte del año con leve momento negativo: STOXX 600 y S&P 500 muestran un estancamiento en las cifras de ventas y caídas de beneficios. El punto a favor es que los múltiplos de valoración se encuentran ajustados: en línea con la media histórica para el caso del S&P 500 y por debajo de la media (con descuento) en el caso del STOXX 600.
- A nivel técnico. A favor, las estructuras de largo plazo de las series de precios de los principales índices bursátiles son alcistas: máximos / mínimos significativos crecientes y con pendientes de las medias móviles de largo plazo en positivo. En contra, la tendencia muestra debilidad: falta de amplitud, subidas concentradas en pocos valores y sectores, y bajo volumen de contratación.
La balanza de pros y contras parece bastante equilibrada
Los argumentos a favor y en contra parecen bastantes equilibrados. Una circunstancia que se traslada a las encuestas de sentimiento. La última encuesta semanal de sentimiento de la AAII (American Association of Individual Investors) nos ha dejado similares porcentajes entre alcistas (32,3%), neutrales (31,8%) y bajistas (35,9%) respecto a la evolución de la bolsa de cara a los próximos seis meses.
¿Hacia qué lado se podría decantar la balanza?
El inversor podría adoptar una postura “data dependent” como hacen los bancos centrales antes de tomar decisiones.
Si los niveles de inflación no bajan según lo esperado o la actividad económica (mercado laboral o confianza de los consumidores) comienza a resentirse, los argumentos bajistas ganarían peso. En este caso, la corrección en los índices podría extenderse en un contexto de estacionalidad poco favorable a las bolsas. Una referencia para este escenario se encontraría en la zona comprendida entre la media de 200 sesiones y la directriz alcista de largo plazo en el S&P 500.
Gráfico diario del US SPX 500 con oscilador MACD extraído de la plataformaNext Generation a 28/08/23
Por el contrario, si la inflación mantiene la senda bajista y la actividad económica se mantiene, la balanza se decantaría del lado alcista. En esta situación, la tendencia alcista de fondo podría retomarse y los índices podrían recuperar el terreno perdido durante el mes de agosto y aproximarse a la zona de máximos anuales.
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