Altísima concentración en megacorporaciones que mandan en los índices y en la economía
La alta concentración de las subidas en unas pocas acciones tecnológicas vuelve a ocupar titulares. El tamaño de estas compañías es descomunal (Apple, NVIDIA, Microsoft) superan los 3 billones de USD de capitalización y su influencia en el mercado es extraordinaria. En el último Financial Stability Review de NOV24, el BCE señalaba que los resultados de NVIDIA generaban tanta volatilidad en los mercados como los dos grandes datos macroeconómicos; el IPC y el NFP de EEUU.
Lal alta capitalización de estos valores también provoca una alta concentración en los índices y, por tanto, una acumulación de riesgos por reducida diversificación. A la vez, deriva en una falta de representación de las acciones de menor capitalización y de determinados sectores. También provoca que los fondos de inversión indexados no cumplan con la regulación y excedan sus límites de ponderación.
El subidón de Tesla y Broadcom activan límite de concentración en Nasdaq 100
Por ello, el Nasdaq, que gestiona las compañías que forman parte del índice Nasdaq 100 y su ponderación, establece límites a la concentración que, una vez activados, podrían provocar un rebalanceo en el índice. Estas reglas o límites son:
- La ponderación de ninguna empresa puede superar el 24%.
- La suma agregada de las empresas cuya ponderación sea superior al 4,5% no podrá superar el 48%.
En este punto cabe señalar, que la semana pasada, 5 de “Los 7 Magníficos” (Apple, Alphabet, Amazon, Meta Platforms y Tesla) + Broadcom han acompañado al Nasdaq 100 marcando nuevos máximos históricos de forma simultánea.
Dentro de ellas, cabe destacar el buen comportamiento relativo de Tesla (que casi ha duplicado su precio desde la victoria electoral de Trump) y a Broadcom.
Evolución a 1 y 3 meses de “Los 7 magníficos”, Broadcom y Nasdaq 100, gráfico construido con datos de Next Generation a 13/12/24
De esta forma, nos encontramos a 8 compañías del Nasdaq 100 (Broadcom + “Los 7 magníficos”) con un peso superior al 4,5% en el índice y una ponderación total superior al 51,6%, activándose la señal extraordinaria de posible rebalanceo en el índice.
Capitalización y ponderación en Nasdaq 100 de “Los 7 Magníficos” + Broadcom, gráfico construido con datos de slickcharts.com y companiesmarketcap.com a 13/12/24
La concentración es elevada y podría derivar en un rebalanceo del Nadaq 100 que se encuentra inmerso en su revisión anual. El próximo 23 de diciembre entran Palantir, MicroStrategy and Axon a formar parte del índice, mientras que salen fuera Illumina, Super Micro y Moderna.
Posible impacto por rebalanceo
El rebalanceo supone que aquellas instituciones de inversión colectiva (Fondos de Inversión y ETFs) que replican al índice de forma física (sin derivados) tienen que hacer ajustes en sus carteras.
Los gestores tienen que vender las compañías de mayor capitalización y distribuir el capital entre las otras acciones del índice.
Este comportamiento podría dar la posibilidad a mejor comportamiento de las compañías de menor capitalización del índice y un peor compartimiento de las compañías de mayor capitalización. Una circunstancia que podría beneficiar al índice Nasdaq 100 equiponderado (las compañías tienen la misma ponderación) y perjudicar al Nasdaq 100.
US NDAQ 100 y First Trust Nasdaq-100 Equal Weighted Index Fund, gráfico extraído de Next Generation a 16/12/24
Falta de amplitud y madurez en la tendencia alcista
Para finalizar, señalar que el alto grado de concentración está provocando divergencias entre el Nasdaq 100 y otros índices bursátiles como el US Small Cap y el US 30 que se están quedando atrás. Desde un punto de vista técnico, la falta de amplitud es considerada un signo de madurez en la tendencia alcista. Un grado similar de concentración y falta de amplitud al actual lo tuvimos en julio de 2023 cuando se hizo un rebalanceo especial en el índice.
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