El mercado se está tensionando a corto plazo. El tono duro de Powell en el último FOMC podría ser el catalizador del movimiento. La subida de tipos de interés con las Notas a 10 años de EEUU recuperando la cota del 4,50% está disparando al alza al USD y provocando un repricing o reajuste generalizado de precios (desde metales preciosos, pasando por criptomonedas y alcanzando a las bolsas).
S&P 500 (rojo escala izquierda) y Tipos de interés a 10 años en EEUU (amarillo escala derecha), gráfico extraído de TradingView a 19/12/24
En estas condiciones nos acercamos a la última sesión de la semana donde confluyen dos aspectos importantes.
El primero es un punto puramente técnico, estamos en viernes “brujo”, es decir, el vencimiento trimestral de futuros y opciones sobre acciones e índices bursátiles. El tamaño creciente de los mercados de derivados, la concentración de volumen, y los diferentes intereses pueden provocar aumentos de volatilidad a medida que se aproxima las horas de vencimiento. Tengan presentes las siguientes:
- Los futuros sobre EURO STOXX 50 y el DAX (Eurex Exchange) vencen a las 12:00h y 13:00h.
- Los futuros sobre S&P 500, Nasdaq y Dow Jones (CME y CBOE) vencen a las 15:30h.
- El Ibex 35 (MEFF) tiene hora de vencimiento a las 16:45h.
El segundo, se publica el dato de PCE en EEUU (14:30h) que aparece en todas las agendas económicas es calificado de alto impacto y que es la variable que sigue la Fed para medir la inflación. El dato adquiere una mayor relevancia por el tono tensionador de la Fed de ayer (discurso de Powell y se subieron previsiones de PCE para 2025 desde el 2,2% hasta el 2,5%).
La inflación está siendo pegajosa y limita la capacidad de acción de la Fed. El mercado está esperando que el PCE de NOV24 repunte desde el 2,3% hasta el 2,5%. Un repunte de la inflación que podría continuar en DIC24 pues el modelo de inflación de la Fed de Cleveland apunta a un 2,75%, muy lejos del objetivo de la Fed.
En estas condiciones, la tensión ha regresado al mercado y, para la sesión de mañana, la volatilidad implícita en los mercados de opciones ha aumentado. Según la herramienta de volatilidad del CME mañana se espera que el futuro E-mini sobre el S&P 500 tenga un rango de 70 puntos (1,18%) que es superior a la media de las últimas sesiones y que apuntaría a una volatilidad creciente.
US SPX 500 en gráfico diario con ATR y ATR (21) extraído de Next Generation a 19/12/24
En cuestión de precios, el primer nivel de soporte a corto plazo del US SPX 500 son los 5.831 puntos, mínimo de 19 de NOV24. Si el PCE sorprende al alza y los tipos de interés continúan repuntando, este nivel de soporte podría ponerse a prueba. Sin embargo, si el PCE queda en línea con lo esperado y el repunte de tipos de interés se frena, el US SPX 500 podría intentar estabilizarse o rebotar.
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