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BCE: otra bajada de tipos para despedir 2024 y camino despejado a más recortes en 2025

Última reunión de 2024 con una nueva bajada de tipos de interés

BCE comunica la última decisión de política monetaria este jueves:  

  • Decisión de tipos de interés (14:15h).
  • Rueda de prensa de Christine Lagarde (14:45h).
  • Proyecciones macroeconómicas (15:45h).

El consenso recopilado por Thomson Reuters espera una nueva bajada de tipos de interés, de 25 puntos básicos (pb). La facilidad de depósito bajaría desde el 3,25% hasta el 3,00% y el tipo principal de financiación desde el 3,40% hasta el 3,15%.

Una decisión ampliamente descontada por el mercado, la última encuesta de Reuters señala que 73 de 75 analistas se decantan por una bajada de 25 pb, y los dos restantes se decantaban por una bajada de 50 pb.

La bajada de tipos responde a deterioro económico y coincide con repunte en inflación

Estamos ante la cuarta bajada  de tipos de interés en los últimos 6 meses, un movimiento que responde a un deterioro continuado en la actividad económica (las encuestas empresariales PMI se han adentrado en zona de contracción) que está impactando especialmente a los dos mayores economías (Alemania y Francia) que están inmersas en una alta inestabilidad política.  

En esta ocasión, la bajada de tipos no coincide con una mejora en las lecturas de inflación. El IPC de NOV24 de la zona euro ha repuntado hasta el 2,3%, por encima de objetivo, y los salarios negociados en el 3T24 crecieron al 5,42% interanual, el ritmo más alto desde el 1T de 1993. Una presión alcista que podría mantenerse en los precios a la importación por la reciente depreciación del EUR.

EUR/USD en gráfico diario con oscilador ATR (14), gráfico extraído de Next Generation a 11/12/24

El futuro: ¿4 recortes de 25 puntos básicos en 2025?

El BCE también actualizará las proyecciones económicas. Una guía para los analistas que da pistas sobre la orientación a futuro de la política monetaria.

 Las anteriores, las publicadas en septiembre son:

  • IPC del 2,5% (2024), 2,2% (2025) y 1,9% (2026).
  • PIB del 0,8% (2024), 1,3% (2025) y 1,5% (2026).

Unas revisiones que podrían ser revisadas a la baja en la parte de crecimiento económico y que invitaría a nuevas mayores bajadas de tipos de interés en 2025. La mayoría de analistas según encuesta de Reuters, el 75%, espera que el tipo de depósito baje hasta el 2,00%, 4 bajadas más de 25 pb, en 2025. Una bajada que también está descontada en los mercados de futuros.

Futuros sobre EURIBOR, tabla extraída de Next Generation a 11/12/24

La decisión está ampliamente descontada por el mercado. Según una encuesta realizada por Reuters entre 82 economistas durante el 21 y el 28 mayo, el 100% piensa que el BCE bajará los tipos de interés. De esta manera, la gran pregunta a resolver es: ¿qué hará el BCE en sus próximas reuniones?

La mayoría de los participantes en la encuesta de Reuters, 55 de los 82, espera dos bajadas más de 25 puntos básicos en 2024; en septiembre y en diciembre. Una senda de recorte de tipos de interés en línea con la estimada con el modelo econométrico utilizado por Trading Economics.

Impacto en el mercado

El mercado esta posicionado hacia una bajada de tipos y un posicionamiento dovish o favorable a mayores bajadas por parte del BCE apoyado en una revisión a la baja del crecimiento económico. Una lectura que de confirmarse mantendría la presión a la baja en el EUR mientras que podría conceder soporte a las bolsas.

En este entorno, podría considerarse una sorpresa una postura del BCE más data dependent que muestre algo de preocupación por la inflación y que sea poco clara en torno a futuras bajadas de tipos de interés. En este caso, el EUR podría rebotar y las bolsas podrían sufrir presión vendedora.

Euro 50 en gráfico diario con TRIX (21), gráfico extraído de Next Generation a 11/12/24


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