La Fed publica a las 20:00h la decisión de tipos de interés y a las 20:30h comenzará la rueda de prensa de Jerome Powell. La reunión coincide con el fin de trimestre, por lo que también se actualizarán las proyecciones económicas.
Mercado dividido e incertidumbre aumentando
Todo el mundo espera que la Fed de comienzo al ciclo de bajada de tipos de interés. La pregunta es: ¿bajará 25 o 50 puntos básicos (pb)?
El mercado de futuros sobre Fed Funds se encuentra bastante dividido: la probabilidad de recorte de 50 pb se encuentra en el 63% y de 25 pb en el 37%, casi un cara o cruz.
La incertidumbre aumenta. La volatilidad implícita en las opciones sobre el CME señala que el rango de variación del S&P 500 podría oscilar esta sesión en torno a los 100 puntos, más del doble del experimentado en las últimas 5 sesiones.
US SPX 500 en gráfico diario con ATR (5), gráfico de Next Generation a 17/09/24
¿Está descontada una bajada de 50 pb?
Si la Fed abandona su zona de confort (movimientos de 25 pb) y baja 50 pb podría interpretarse como que la economía se encuentra en una situación más delicada de lo esperado, pudiendo generar algo de volatilidad en un principio.
Sin embargo, la volatilidad podría tender a disminuir con el paso del tiempo. Al fin y al cabo, la opción de un recorte de 50 puntos básicos ha sido la opción más probable desde que la prensa más cercana a la Fed se decantase por esta posibilidad.
La justificación para un recorte de 50 pb estaría en la buena evolución de la inflación, no por preocupación por el crecimiento económico. Una posición en la que Jerome Powell podría incidir en la rueda de prensa.
¿Una bajada de 25 puntos básicos sería una decepción?
Paradójicamente, si la Fed se ajusta a su movimiento más ortodoxo o habitual y baja 25 puntos básicos, podría tratarse como una decepción. El mercado está descontando fuertes recortes de tipos de interés (desde el 5,50% actual hasta el 4,25% para finales de 2024 y hasta el 3,00% para finales de 2025) y enfriaría estas expectativas.
De esta manera, podría llegar a considerarse una sorpresa hawkish o tensionadora una bajada de 25 puntos básicos. En este caso, la volatilidad en la bolsa podría hacer acto de presencia en función a la virulencia con la que reaccionen los tipos de interés.
Atentos al mercado FX: USD/JPY, EUR/USD y GBP/USD
La decisión de tipos podría generar mayor volatilidad de forma indirecta en el caso de un tono muy dovish por parte de la Fed que debilite aún más al USD. La debilidad en el cruce USD/JPY podría acentuarse, aumentando los riesgos de que asistamos a un cierre masivo de posiciones de carry trade al estilo de agosto.
Por otro lado, el EUR/USD y la GBP/USD se encuentran pegados a resistencias importantes. El máximo anual establecido en 1,3267 para la GBP/USD y la zona 1,1201 / 1,1275 para el EUR/USD. El tono de la Fed resultará clave para ver si existe posibilidad de ruptura en el corto plazo o, por el contrario, aguantan los niveles.
EUR/USD en gráfico semanal con Vol. Hist. (14), gráfico de Next Generation a 17/09/24
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