La gran mayoría de las referencias macroeconómicas en EEUU están sorprendiendo negativamente. El índice de sorpresas económicas de Citigroup se ha dejado casi 60 puntos desde los máximos de ABR24 y se establece en territorio negativo y en los niveles más bajos desde ENE23.
La pérdida de momento económico contrasta con la subida de los índices bursátiles que, a excepción del Russell 2000, han llegado a marcar nuevos máximos históricos durante el actual mes de mayo.
US Small Cap 2000 en gráfico diario con MACD extraído de Next Generation a 27/05/24
La concentración podría explicar la divergencia entre macro y bolsa
Una divergencia entre las bolsas y los indicadores de actividad económica que podría explicarse en la concentración bursátil.
El crecimiento de los beneficios y de los precios continúa centrándose en las grandes megacorporaciones que impulsan a los índices a establecer nuevos máximos. Vean las siguientes cifras:
- En primer lugar, la capitalización de “Los 7 magníficos” en el S&P 500 ha marcado un nuevo máximo histórico superando el 31% tras los nuevos máximos históricos de NVIDIA.
- En segundo lugar, pese a que el S&P 500 se encuentra prácticamente en subida libre, el porcentaje de acciones del índice por encima de sus medias de referencia es minoría: 42,18% por debajo de la MMS (20); 48,19% por debajo de la MMS (50) y 48,26% por debajo de la MMS (100).
US SPX 500 en gráfico diario con oscilador MACD extraído de Next Generation a 27/05/24
La deseada bajada de tipos de interés también podría explicar la divergencia
Otra explicación a la discrepancia entre bonos y bolsa apunta a que podría cotizar el denominado escenario de cuento o “Ricitos de oro”. En este escenario, el enfriamiento económico sería suficiente para que la inflación continúe retrocediendo y se puedan bajar tipos de interés sin que la economía termine por entrar en recesión.
Un escenario de cuento que (1) es mayoritario entre los participantes de mercado si atendemos a las previsiones económicas y (2) necesita de un delicado equilibrio:
- Por un lado, la inflación tendría que confirmar que retrocede (especial atención al PCE que se publicará el viernes a las 14:30h) para que se puedan bajar tipos de interés.
- Por otro lado, la economía no tendría que enfriarse demasiado y caer en recesión. En este sentido, señalar que hoy se publica la Confianza del consumidor CB de MAY24 (16:00h). El índice ha retrocedido en los últimos tres meses y el componente de expectativas se sitúa en los 66,4 puntos, por debajo de los 80 puntos que suelen ser señal de futura recesión.
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