Este viernes, la macro de alto impacto proviene de Japón.
El IPC de DIC24 (a las 00:30h) para la que el consenso espera un repunte, desde el 2,7% hasta el 3,00%, que serían los niveles más altos desde AGO23.
El Banco de Japón o BoJ (a las 03:30h) toma decisión de política monetaria y el consenso espera una subida de tipos, desde el 0,25% hasta el 0,5%.
La política monetaria del BoJ se desmarca de la del BCE y de la Fed
El BoJ es un banco central con una característica diferenciadora respecto a los demás, se mueve de forma estructural y lenta, y evita movimientos tácticos en su política monetaria. Esta circunstancia hace que la política monetaria del BoJ difiera con la del resto de bancos centrales.
El consenso espera de forma amplia que el BoJ suba tipos de interés en esta reunión hasta el 0,50%; unos niveles que muy bajos en términos reales con una tasa de inflación rondando el 3,0%. La política monetaria es demasiado expansiva y el BoJ podría seguir tensionando si quiere alcanzar el objetivo de inflación del 2,0%.
USD/JPY (izquierda) y Spread entre tipos de interés a 10 años de EEUU y Japón (derecha), gráfico extraído de TradingView a 23/01/25
Los diferenciales de tipos de interés se estrechan y se reduce el incentivo a las carry trades
El mercado también comienza a verlo así, y los diferenciales de tipos de interés de Japón con el resto de economías comienzan a estrecharse. Más aún con aquellas curvas de tipos como la europea y la estadounidense donde se esperan que los tipos de interés a futuro continúen bajando (la semana que viene hablan la Fed y el BCE, 29 y 30 de enero respectivamente).
Una dinámica de estrechamiento en los diferenciales de tipos de interés que desincentiva las operaciones de carry trade, pedir financiado en yenes a bajos tipos de interés y prestar en otra divisa con tipos de interés más elevados.
USD/JPY en gráfico semanal con Estocástico (14), gráfico extraído de Next Generation a 23/01/25
En este contexto, el USD/JPY podría verse perjudicado si el mercado considera que el tono de Ueda (gobernador del BoJ) es tensionador y el diferencial se estrecha con más rapidez. La zona clave desde un punto de vista técnico se encuentra comprendida entre 154,77 que es mínimo de semana y la directriz alcista que parte de mínimos de 2024 (líneas amarillas en gráfico superior).
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