Llega el “Día de la Liberación” de Trump: incertidumbre y tensión por las nubes
El día 2 de abril, Trump explicará los detalles de su plan de aranceles que entrarán en vigor el jueves 3 de abril. A este día le ha llamado “Liberation Day” o “Día de la Liberación” que es por si solo toda una declaración de intenciones. El daño a la economía y el comercio global dependerán del importe y los países / sectores afectados.
La incertidumbre ocasionada pese sobre el US SPX 500 que recibe la noticia en mínimos anuales y consolida por debajo de la media móvil simple de 200 sesiones. Mientras tanto, los índices de volatilidad repuntan nuevamente y se asientan por encima los 20 puntos porcentuales, apuntando a un régimen de alta volatilidad o tensión.
US SPX 500 en gráfico diario con Vol. Hist. (14), gráfico extraído de Next Generation a 31/03/25
¿Caos planificado de Trump o directos a una guerra comercial?
Los aranceles han sido el principal driver de los mercados durante este comienzo de año. Los repentinos y rápidos cambios de opinión han disparado la incertidumbre y dañado la confianza. Hasta incluso le pasa factura a los incondicionales de Trump, las expectativas de los encuestados republicanos que responden a la encuesta de la Universidad de Michigan bajan 8.4 puntos en marzo, el mayor recorte en los últimos 3 años y medio.
Índice de incertidumbre económica (azul e izquierda) y Confianza del consumidor (negro y derecha), gráfico de la Fred de St. Louis
Fuente: fred.stlouisfed.org, con datos de University of Michigan y Policy Uncertainty
La gran reflexión se centra en si Trump será capaz de pulsar el botón de la guerra comercial o está amenazando sin llegar a golpear, es decir, sembrar el caos como una estrategia de negociación. Hasta el momento, en el otro gran frente internacional de negociación, ha conseguido que los países de la OTAN comiencen a subir el gasto en defensa sin tener que llegar a cumplir con sus amenazas.
Las consecuencias de una guerra comercial
Sin embargo, existen diferencias entre conseguir que los aliados aumenten en gasto en defensa y conseguir unos acuerdos comerciales beneficiosos. En este segundo aspecto hay que tener en cuenta la reacción de los socios comerciales a los aranceles que imponga EEUU.
Una guerra comercial dañaría el crecimiento económico y presionaría al alza a la inflación. De hecho, las casas de análisis comienzan a perfilar escenarios de estanflación y aumentando las probabilidades de recesión.
En este escenario, el mayor riesgo se concentra en aquellos sectores cíclicos con mayor exposición global, aquellos con compañías de mayor capitalización y con ingresos más dependientes del exterior. Con estos criterios, los sectores de consumo cíclico y tecnología estarían entre los más perjudicados en EEUU.
En el lado de los que podrían salir menos dañados, nos encontraríamos los sectores más defensivos con mayor exposición local o menos apertura al exterior. En este caso, dentro de EEUU destacarían consumo básico, salud, utilities y real estate.
Evolución a diferentes plazos de los SPDR sectoriales en EEUU, tabla extraída de Next Generation a 31/03/25
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