El informe laboral de EEUU se publica este viernes a las 14:30h y es calificado de alto impacto.
El dato se publica en un momento delicado pues surgen dudas sobre la solidez del ciclo económico expansivo. Unas sombras que están generando ruido y aumentando la volatilidad en los activos más cíclicos. En este entorno, el dato de empleo se vuelve más relevante porque puede aportar una foto más fiable del estado real del ciclo, pudiendo confirmar o desmentir las alertas de recesión que están surgiendo.
US NDAQ 100 en gráfico diario con MACD y volatilidad, gráfico extraído de Next Generation a 05/09/24
¿Se confirmarán las alertas de recesión?
La economía se está desacelerando y algunos indicadores alertas de recesión se están activado:
La curva de tipos de interés se desinvierte después de un periodo prolongado de inversión por fuerte relajación en los tipos de interés a corto plazo que señala inminentes y fuertes bajadas de tipos de interés. En este punto señalar que el mercado descuenta con una probabilidad no desdeñable (del 43%) que la Fed se vea obligada a bajar 50 puntos básicos y salir de su zona de confort (movimientos de 25 puntos básicos).
Por otro lado, la tasa de desempleo repunta con intensidad y se activa la alerta de recesión según la regla de Sahm (si la tasa de desempleo de los últimos tres meses repunta por encima de medio punto porcentual desde el mínimo de los últimos doce meses).
Indicador de recesión en tiempo real de Sahm (rojo) y Diferencial de tipos a 10 y 2 años de EEUU (verde), fondo gris implica recesión
Consenso y posible impacto del dato en los mercados
El consenso de mercado de Thomson Reuters espera una mejora respecto al mes anterior: creación 160.000 puestos de trabajo (NFP) vs 114.000 y tasa de desempleo baja desde el 4,3% hasta el 4,2%.
- Si las cifras están más o menos alineadas con las estimaciones de consenso, el escenario Goldilocks o de crecimiento económico suave continuaría vigente. Una lectura que podría sentar bien a los activos de riesgo (bolsas y materias primas cíclicas) e impactar negativamente en los activos defensivos (bonos y oro).
- Si el dato sorprende negativamente de forma sustancial (creación inferior a 100.000 puestos de trabajo y tasa de desempleo > o = a 4,3%) las dudas sobre la economía aumentarían. En este caso el escenario de recesión aumentaría en probabilidad y los activos de riesgo podrían sufrir con el mercado buscando refugio en activos defensivos.
- Si el dato sorprende positivamente de forma sustancial (creación superior a 220.000 puestos de trabajo y tasa de desempleo < o = a 4,2%) el ciclo económico mostraría una gran solidez. En este caso, los activos refugio podrían sufrir de forma notable pues se están descontando bajadas intensas de tipos de interés por parte de la Fed. La reacción de la bolsa podría ser de estancamiento, favorecida por el ciclo pero perjudicada por el repunte de tipos.
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