La estacionalidad en el mercado del gas natural está muy acentuada y se concentra en los meses de invierno (noviembre-febrero). El grado de dureza del invierno y los inventarios con los que arranca la temporada de alto consumo son determinantes para la evolución del precio.
La EIA establecía un precio del Gas Natural US de 2,80 USD/MMBtu para el 1T25 en su último STEO (Short Term Economic Outlook) debido a (1) la previsión de temperaturas suaves de la NOAA (National Oceanic and Atmospheric Administration) para noviembre y (2) los altos niveles de inventarios con los que comienza la temporada.
Gas Natural en gráfico mensual con MACD extraído de Next Generation a 20/11/24
Los altos niveles de inventarios acumulados en inviernos suaves son la principal razón por la que el precio del gas natural lleve estancado dos años en zona de mínimos de siglo. El Gas Natural US se mueve en lateral con base en la zona de mínimos de los últimos 30 años, 1,63 / 1,25 USD/MMBtu, y techo en los máximos de 2024, 3,03 / 3,449 USD/MMBtu.
La superación de la parte alta del rango sería el primer paso para una posible formación de un suelo. Sin embargo, para ello deberíamos asistir a un aumento de la demanda fuera de lo común. Una circunstancia que ocurrió en el invierno de 2017 / 2018 con la llegada de un “ ciclón bomba” o bomb cyclone que impactó en la costa este de EEUU (según análisis de FactSet, “U.S. Gas Bulls Hoping For Another Winter Storm?”).
Futuros sobre Gas Natural US, tabla extraída a 20/11/24
Los futuros recogen que recogen la esta estacionalidad del invierno y tienen base negativa para los próximos vencimientos (diciembre, enero y febrero) no contemplan una ruptura de los 3,449 USD/MMBtu, aunque el vencimiento de enero comienza a aproximarse a los niveles.
Gas Natural US en gráfico diario con ATR (5), gráfico extraído de Next Generation a 20/11/24
El reciente repunte de la volatilidad en el precio del Gas Natural US podría estar vinculado a la llegada de un ciclón bomba a la costa oeste de los EEUU. Un fenómeno meteorológico que no es inusual en esta época del año y que se caracteriza por un aumento repentino de fuerza de una tormenta.
De cara a la sesión actual, habrá que prestar atención a los inventarios semanales de Gas Natural que publica la EIA a las 16:30h. Los inventarios no han parado de aumentar en los últimos meses y el exceso de oferta alcanza los 228 Bcf respecto a la media de últimos 5 años.
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