El Índice de metales preciosos (compuesto por oro, plata, platino y paladio) subió la semana pasada más de 8 puntos porcentuales, la mayor subida en 2 años. El momento positivo es generalizado y fuerte a corto plazo, dejando al índice pegado a la resistencia clave comprendida entre los máximos de 2020, 2021 y 2022.
Índice de metales preciosos en gráfico diario con ROC (1), gráfico de Next Generation a 16/09/24
El fondo alcista del índice lo ha marcado el oro que es el metal que más pondera. De hecho, el oro avanza cerca de un 40% en términos interanuales y se encuentra en subida libre impulsado por diversos motivos: la depreciación del USD, la fuerte relajación de los tipos de interés, un aumento notable en el posicionamiento largo en los mercados de derivados, una sólida demanda de los bancos centrales y un incremento del riesgo.
Evolución del Índice de Metales Preciosos de CMC Markets y de los diferentes componentes a diferentes plazos, tabla extraída de Next Generation a 16/09/24
En esta última aceleración cabe destacar que estamos asistiendo a una convergencia al alza entre el resto de los metales y el oro.
Por el momento, en el caso del paladio y el platino, aunque la recuperación reciente ha sido de alta intensidad, está siendo insuficiente para que las series de precios abandonen el lateral desarrollado durante el último año.
En cambio, en el caso de la plata, el fondo si es alcista y consigue mantener la distancia con el oro. El ratio entre la onza de oro y plata se sitúa en las 83x (número de onzas de plata para comprar una onza de oro) cerca de las 76,5x que es la media desde que comenzó el siglo. Una ratio oro / plata que no está lejos de su media desde que comenzó el siglo que se sitúa en las 76,5x.
Evolución desde comienzos de siglo del ratio oro / plata, gráfico de TradingView a 16/09/24
La plata, algo más que dinero y joyas
La plata comparte características con el oro, es metal precioso utilizado como dinero metálico, joyería e inversión. La gran diferencia es que la plata tiene un mayor componente industrial que el oro. La demanda total de plata por motivos industriales alcanzó el 48% en 2024 motivada principalmente para la construcción de paneles fotovoltaicos. En el caso del oro, la subida de precios ha provocado que la demanda industrial baje hasta el 7,5% del total.
Es precisamente el fuerte aumento de la demanda industrial de la plata lo que está provocando una fuerte destrucción de inventarios que no ha parado de bajar desde 2019. Un hecho que en los últimos años se ha esgrimido como un argumento para que la plata recupere el terreno perdido con el oro. Una circunstancia que haría que el ratio oro / plata se ajustase a la baja.
Ratio oro / plata en función a diferentes niveles de precios de la onza de plata y de la onza de oro
Desde un punto de vista histórico, la plata ha mostrado tener una mayor elasticidad que el oro y ser capaz de recuperar terreno cuando ambos metales se encontraban en tendencia alcista.
En este punto y a nivel técnico, para asistir a un menor ratio oro / plata, sería deseable que la plata mostrase fortaleza y fuera capaz de consolidar por encima del máximo anual y resistencia importante situado en 32,52 USD/onza.
Onza de plata en gráfico semanal con ROC (52), gráfico de Next Generation a 17/09/24
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