Los grandes bancos dan el pistoletazo de salida a los resultados del 3T24
Las empresas del sector financiero de EEUU comienzan a publicar y la temporada de resultados del 3T24 comienza a ganar cuerpo. Los primeros serán los grandes bancos EEUU. JP Morgan y Wells Fargo publicarán este viernes mientras que Bank of America, Goldman Sachs y Citigroup lo harán el martes de la semana que viene.
Según FactSet, los bancos son la única industria del sector financiero para la que se espera una caída de los beneficios (-12% respecto al mismo trimestre de 2023) por caída de margen de intereses y menor crédito. Para el resto de industrias del sector se espera un incremento de los beneficios: Mercados de capitales (+11%), Seguros (+9%), Servicios financieros (+4%) y Servicios al consumo (+1%).
SPDR S&P Bank ETF en gráfico diario con MACD, gráfico extraído de Next Generation a 10/10/24
Beneficios récord y múltiplos de valoración elevados
Para el conjunto del S&P 500 se esperan unos beneficios récord de 511,4MM de USD según LSEG I/B/E/S, un 5% superior al mismo trimestre del ejercicio pasado, siendo el menor ritmo de crecimiento de los últimos 5 trimestres.
Una pérdida de momento positivo que no se traduce en una pérdida de momento en las subidas del S&P 500. En términos interanuales, el ROC (52) con datos semanales, nos muestra un avance superior a los 20 puntos porcentuales.
US SPX 500 en gráfico semanal con ROC (14), gráfico extraído de Next Generation a 10/10/24
Una circunstancia que hace que los múltiplos de valoración continúen aumentando. La ratio PER (Precio / Beneficios) del S&P 500 se sitúe en los 28,45x y que la ratio P/VC (Precio / Valor Contable) se establezca en las 4,99x.
Listón bajo y confianza alta en el futuro
En este punto, cabe señalar que las revisiones a la baja de los beneficios por parte de los analistas ha sido más intensa de lo habitual, es decir, el listón se ha bajado más de lo normal. En los últimos tres meses se han recortado las estimaciones de beneficios en un 3,9% vinculadas a una posible desaceleración económica que los recientes datos económicos no están plasmando (ISM de servicios e informe laboral de septiembre sorprendieron muy positivamente).
A la vez, de cara al futuro, el mercado sigue muy confiado en ritmos altos de crecimiento de los beneficios. El PER a futuro 12 meses, es decir, con los beneficios estimados de cara a los próximos 12 meses se encuentra en 21,4x según FactSet, un 18,8% superior a la media de los últimos 10 años que se sitúa en 18,0x.
NVIDIA la estrella del crecimiento
La tecnología sigue siendo el sector de mayor peso y de mayor crecimiento. El sector tecnología dentro del S&P 500 pondera el 31,6% aportando un 22,4% de los beneficios y un 11,% de las ventas al índice. Esta circunstancia hace que su PER a 12 meses sea el más elevado, con un 28,6x, amparado en unas proyecciones altas de crecimiento de beneficios. Las estimaciones de crecimiento de beneficios para el sector tecnología son del 15,2% con NVIDIA aportando casi la mitad de esa subida.
NVIDIA en gráfico diario con MACD, gráfico extraído de Next Generation a 10/10/24
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