Según el consenso recopilado por Thomson Reuters, el PCE general podría repuntar dos décimas, desde el 2,1% hasta el 2,3% interanual, y la subyacente una décima, desde el 2,7% hasta el 2,8%.
Evolución del PCE subyacente (rojo) y general (azul) en términos interanuales
Fuente: datos de la Bureau of Economic Analysis (BEA) y gráfico de fred.stlouisfed.org
Si se cumplen las estimaciones de consenso, que coinciden con el modelo de inflación en tiempo real que calcula la Fed de Cleveland, la senda desinflacionista que hemos vivido en los últimos años se estaría frenando. Una dinámica que también se apreció en el último dato de IPC de octubre.
De hecho, de cara al mes actual, el modelo en tiempo real de la Fed de Cleveland señala que las presiones inflacionistas podrían continuar: espera un nuevo repunte del PCE, hasta el 2,53%, y del IPC hasta el 2,7%.
El objetivo del 2,0% de inflación con el que trabaja la Reserva Federal parece complicarse y junto con la fortaleza de la economía (tal y como señaló Jerome Powell en Dallas) son razones para que no exista urgencia en bajar tipos de interés.
Así lo cotiza el mercado que ya no tiene tan claro que la Fed vaya a bajar tipos otra vez el 18 de diciembre. Los Fed Funds descuentan con una probabilidad del 40,6% que los tipos seguirán estables en el 4,75% y con una probabilidad del 59,4% que bajarán hasta el 4,50%.
El mercado no está contemplando una segunda ola de inflación que impida bajar tipos de interés. Aunque si está suavizando los recortes de tipos de interés. Según los Fed Funds, los tipos de interés a cierre de 2025 podrían finalizar en el 4,00% (solo tres recortes más).
La bolsa continúa dominada por un fuerte sentimiento alcista y parece que “todo” el mercado compra el Rally de Acción de Gracias. El US SPX 500 cotiza a un paso del máximo histórico situado en los 6.027 puntos y el dato podría ser catalizador para ruptura o toma de beneficios.
US SPX 500 en gráfico diario con ATR (5), gráfico extraído de Next Generation a 26/11/24
Si el PCE sorprende al alza, la bolsa podría sufrir una toma de beneficios ante la posibilidad de menores bajadas de tipos de interés y un USD más fuerte. Por el contrario, si el PCE no da sustos, nada queda en la agenda que pueda hacer que se atragante el pavo de Acción de Gracias.
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