Alemania sigue sufriendo un viacrucis (aunque muchas de estas variables se comparten en el resto de Europa). La dependencia energética exterior, la rigidez del mercado laboral, el envejecimiento de la población y la lenta digitalización de la economía está provocando una fuerte pérdida de competitividad y un fuerte proceso de desindustrialización.
El estancamiento económico parece estructural y deriva en un aumento de la inestabilidad política. Las elecciones adelantadas tras la ruptura de la coalición semáforo liderada por Olaf Scholz tienen lugar este fin de semana. Las encuestas apuntan a un inédito gobierno de coalición entre la CDU (democristianos) y Alternativa por Alemania (AfD).
Desconexión total entre economía y bolsa por alta apertura al exterior
Sin embargo, el Alemania 40 no ha parado de escalar posiciones y la desconexión es total con la situación de la economía. En los dos últimos años con la economía estancada, el Alemania 40 ha sido capaz de avanzar más de un 50%.
Una de las principales razones que explicarían este comportamiento es la fuerte apertura al exterior de la economía y empresas alemanas. Alemania es, después de EEUU y de Japón, la economía que más invierte de forma directa en el exterior. El porcentaje de ingresos provenientes del exterior de las principales compañías del Alemania 40 es muy alto: SAP (86%), Siemens (85%), Mercedes-Benz (78%), Bayer (82%) …
Evolución del Alemania 40 y Alemania Mid 50 en gráfico semanal desde 2019, gráfico extraído de Next Generation a 18/02/25
Otra razón de la fuerte subida podría explicarse en las valoraciones ajustadas del índice. El PER del Dax 40 se encuentra en 17,08x a cierre de la semana pasada, según iShares. El PER es de 15,34x para el índice de compañías de mediana capitalización, Mid Dax 50, compuesto por compañías con una menor apertura al exterior.
El Alemania Mid 50 está recuperando posiciones con contundencia; sube más de 10 puntos porcentuales desde que comenzó el año y comienza a superar el máximo de 2024 situado en 27.644 puntos que es banda superior de prolongado movimiento en rango.
El movimiento coincide con una fuerte recuperación de la confianza de los analistas ZEW que ha subido más de 15,7 puntos en febrero hasta situarse en los +26 puntos (nivel más alto desde JUL24). La encuesta señala que la esperanza de un nuevo gobierno con capacidad para tomar decisiones podría estar detrás de la subida.
Esta circunstancia unida a un menor riesgo por prima de riesgo geopolítico (posible alto el fuego en Ucrania) podrían estar siendo los grandes catalizadores de la subida. Si el Alemania Mid 50 consigue consolidar por encima de los 27.644 puntos y se reduce la inestabilidad política, la economía alemana podrí a estar cerca de acabar su calvario.
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