Momento de alta tensión y dato de alto impacto
Estamos probablemente ante el movimiento defensivo más importante en los mercados desde la COVID de 2020. El US SPX 500 se deja más de 10 puntos porcentuales desde máximos históricos pese a la intensa relajación de tipos de interés; las Notas a 10 años han bajado más desde 75 puntos básicos desde el máximo anual.
El momento es de alta tensión debido a la guerra comercial global desencadenada por la administración Trump extenderá el deterioro macroeconómico a los próximos meses. De hecho los modelos cíclicos aumentan las probabilidades de recesión de la economía de EEUU; el de JP Morgan hasta el 40% y el de Goldman Sachs hasta el 35%.
US SPX 500 (rojo e izqda) y Rentabilidad de las Notas a 10 años de EEUU (azul y derecha), gráfico extraído de TradingView a 03/04/25
Otra forma de ver el daño ocasionado por la incertidumbre y los aranceles es el fuerte deterioro en las encuestas ISM: el sector servicios baja hasta los 50,8 puntos (nivel más bajo desde JUN24) y el de manufacturas hasta 49 (nivel más bajo desde NOV24). Una caída liderada por los componentes de nuevos pedidos y de empleo; el componente de empleo del ISM de servicios se ha desplomado 7,7 puntos en marzo hasta los 46,2 puntos, nivel más bajo desde JUN24.
En este contexto se publica mañana (14:30h) el informe laboral de EEUU del mes de marzo, que es un indicador retardado pero fiable de la situación del ciclo. Es calificado de alto impacto y tiene la capacidad para acentuar la dinámica defensiva reciente o calmar la situación.
Expectativas de consenso y posible impacto
El consenso de mercado recopilado por Thomson Reuters espera lo siguiente: creación de 135.000 puestos de trabajo, tasa de desempleo estable en el 4,1% e ingresos por hora creciendo al 3,9% interanual.
Unas cifras de consenso que, de cumplirse, apuntarían a que el mercado laboral pierde fuerza, aunque está lejos de apuntar a que la economía se adentra a recesión y la situación no es tan alarmante como apuntan las recientes encuestas ISM. En este entorno, un dato en línea o mejor de lo esperado podría ayudar a calmar la tensa situación actual.
EUR/USD en gráfico semanal con ATR (14), gráfico extraído de Next Generation a 03/04/25
Por el contrario, las dudas sobre el ciclo aumentarían si el mercado laboral se debilita más de lo esperado tal en línea con los malos datos de ISM. En este caso, los índices podrían consolidar la ruptura de soportes de corto plazo, las Notas a 10 años seguir escalando posiciones y el EUR/USD aproximarse a la zona de resistencia clave comprendida entre 1,1214 y 1,1275 que es aproximación de directriz bajista de largo plazo.
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